1 Основы управления пенсионными фондами Сандра Андерсон Председатель Инвестиционного совета Пенсионная ассоциация работников административного округа Лос-Анджелес 22 октября 2003 г.

2 LACERA (Пенсионная ассоциация) Стоимость активов: 26,5 млрд. долларов Обязательства пенсионеров работников Коэффициент фондирования: 99,4

3 Инвестиционная декларация Стратегия выбора классов активов Выбор управля- ющего Политика размещения активов Основы управления пенсионным фондом Закон о доверительном управлении

4 Регулирование деятельности пенсионных фондов в США

5 I.ERISA (Закон о пенсионном обеспечении США) Только корпоративные фонды Находятся в сфере федерального регулирования с 1974 г. Конгресс США принял и ввел в действие Закон о пенсионном обеспечении (ERISA)

6 Принимая закон, Конгресс стремился устранить злоупотребления в корпоративном пенсионном обеспечении. Работодатели пользовались налоговыми льготами на уплату взносов в корпоративные пенсионные фонды, однако многие работники не получали обещанные пенсии Условия корпоративного пенсионного обеспечения были несправедливыми: пенсии назначались при наличии продолжительного трудового стажа Причины принятия Закона о пенсионном обеспечении

7 Многие работники не получали пенсии Из-за банкротства компаний пенсионным фондам не хватало средств на выплаты пенсий

8 Закон... 1.предоставляет работникам право на пенсию и защищает это право; 2.возлагает фидуциарные обязанности на доверительных собственников; 3.возлагает на Министерство труда функции регулирования и контроля; 4.определяет требования к финансированию пенсий; 5.устанавливает квалификационные требования к актуариям. Основные положения Закона о пенсионном обеспечении США

9 II. Пенсионные фонды для работников государственного сектора Не подпадают под Закон о пенсионном обеспечении (ERISA) В пенсионных фондах для работников госсектора не совершались такие злоупотребления, как в корпоративных фондах Деятельность этих фондов регулируется законами штатов, которые, как правило, аналогичны Закону о пенсионном обеспечении (ERISA)

10 Доверительные собственники и фидуциары I. В американских пенсионных фондах все доверительные собственники являются фидуциарами Наивысший уровень ответственности по закону Правила благоразумного поведения (пруденциальные правила). В сложившихся обстоятельствах доверительные собственники обязаны действовать так же, как на их месте действовал бы благоразумный человек с таким же уровнем квалификации, обладающий такие же полномочиями, и преследующий те же цели

11 Доверительные собственники обязаны действовать исключительно в интересах участников пенсионных фондов Руководители компаний, выступающие в качестве доверительных собственников, обязаны действовать исключительно в интересах участников

12 Доверительные собственники обязаны обратиться за помощью к экспертам, если их квалификация или опыт являются недостаточными для принятия обоснованного решения Обращаясь за помощью к экспертам, доверительные собственники должны руководствоваться соображениями целесообразности

13 II. Доверительные собственники, действия которых противоречат фидуциарным принципам, могут привлекаться к персональной ответственности в судебном порядке

14 Разделение полномочий Правительство Пенсионный совет Инвестирование Компании по управ- лению активами Работники - участники пенсионного плана Работники гос. сектора Инвестиционный советник Банк-хранитель

15 Инвестиционная декларация Общие цели инвестирования Размещение средств в конкретные классы активов Плановые показатели работы фонда Стратегия инвестирования пенсионных активов Определение функций и обязанностей Инвестиционный комитет Персонал фонда Советник Компании по управлению активами Банк-хранитель

16 Стратегия выбора активов для инвестирования На основании современной теории составления инвестиционного портфеля компьютерная модель рассчитывает варианты инвестирования, оптимальные по соотношению риск/доходность Входные данные для модели: Предположения о доходности по классам активов Предположения о степени риска Предположения о диверсификации Модель (Efficient Frontier) строит графики, иллюстрирующие оптимальные варианты инвестирования Ключевые факторы, которые должны быть учтены: –Состояние фондирования пенсионной схемы –«Терпимость к риску» со стороны доверительного собственника

17 Риск и доходность

18 Разработка стратегии выбора классов активов Выбор подходящих критериев для сравнения показателей по различным классам активов Определение отклонения от установленных критериев Изменения допустимого риска по сравнению с установленным критерием – Активное инвестирование – Пассивное инвестирование

19 Процедура выбора компаний по управлению активами Определение минимальных квалификационных требований Стоимость активов, находящихся в управлении Опыт работы Показатели работы по сравнению с установленными критериями и показателями работы других компаний Рассылка предложений об участии в конкурсном отборе Анализ заявок на участие в конкурсном отборе Проведение интервью

20 Анализ заявок претендентов: Количественный анализ Показатели работы в различные периоды работы Доходность с учетом риска Качественный анализ Персонал Понимание инвестиционного процесса Соблюдение установленного порядка инвестирования Преимущества компании по сравнению с конкурентами Уверенность в том, что компания не ухудшит свою работу в будущем Процедура выбора компаний по управлению активами

21 Прежде, чем выбирать компанию по управлению активами, необходимо: Четко определить обязанности компании Установить надлежащие критерии оценки качеств компании Определить желаемые показатели работы компании Разработать инвестиционную стратегию Процедура выбора компаний по управлению активами

22 Надежное хранение активов пенсионного фонда Ведение учета: всех транзакций, выполняемых компанией по управлению активами –контроль за получением поступлений от продажи ценных бумаг и передачей проданных ценных ценных бумаг новым держателям учет и получение дивидендов и процентного дохода Определение показателей работы Функции банка-хранителя

23 Законодательные требования: Закон о доверительном управлении Доверительные собственники обязаны действовать исключительно в интересах участников пенсионных фондов Ограниченное вмешательство со стороны учредителей пенсионных фондов Рыночная экономика Свободные потоки капитала Факторы успешного функционирования пенсионной системы США