Биржевые облигации новый инструмент на российском рынке ценных бумаг Саввинов Л. В. Директор по листингу и работе с эмитентами ФБ ММВБ

2 ФБ ММВБ сегодня: Входит в двадцатку крупнейших фондовых бирж мира по объемам сделок (17-е место по итогам 2007 г.) Лидер российского биржевого рынка - примерно 99% совокупного биржевого оборота в России На ФБ ММВБ проходят торги по 1229 ценным бумагам 758 эмитентов Сделки совершают зарегистрированных клиентов В 2007 г. услугами ФБ ММВБ воспользовались 20 эмитентов, осуществивших IPO/SPO на общую сумму $26 млрд., в том числе: Сбербанк России, ВТБ, Банк Возрождение, Полиметалл, ОГК-3, Нутринвестхолдинг, Фармстандарт, Дикси Групп, Группа ПИК, ОГК-2, М.Видео, НМТП, Банк Санкт-Петербург, ЛСР, Синергия и др.

3 Рынок корпоративных облигаций В 2007 г. было размещено 188 выпусков корпоративных облигаций на сумму более 18,7 млрд. долл. За 1999 – 2007 гг. размещено 914 выпусков ко 808 компаний на сумму 59 млрд. долл. Рэндж размещений: Газпромбанк 2,03 млрд. долл. ИС – лизинг – 0,8 млн. долл.

4 Биржевые облигации Размещаются путем открытой подписки на торгах фондовой биржи Эмитентом - открытое акционерное общество, акции которого включены в котировальный список фондовой биржи, Эмитент существует не менее 3 лет и имеет утвержденную годовую бухгалтерскую отчетность за два завершенных финансовых года Облигации не предоставляют их владельцам иных прав, кроме права на получение номинальной стоимости либо номинальной стоимости и фиксированного процента от номинальной стоимости Cрок исполнения обязательств - не более 1 года с даты начала их размещения Облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением их сертификатов в расчетном депозитарии Оплата облигаций при их размещении, а также выплата номинальной стоимости и процентов по облигациям осуществляется только денежными средствами

5 Преимущества выпуска биржевых облигаций не требуется государственная регистрация ФБ ММВБ самостоятельно присвоит идентификационным номер выпуску биржевых облигации. Возможна «пакетная» регистрация нескольких выпусков. сокращаются сроки, необходимые для проведения размещения биржевых облигаций не требуется государственная регистрация отчета об итогах выпуска – обращение может начаться на следующий день после окончания размещения нет необходимости платить государственную пошлину за регистрацию выпуска стандарты проспекта биржевых облигаций значительно либеральнее по сравнению с корпоративными облигациями Биржевые облигации станут для компании удобным инструментом управления ликвидностью, диверсификации кредитного портфеля; они могут заменить или дополнить программы выпуска векселей

6 Виды биржевых облигаций Процентные После проведения конкурса по определению ставки купона, генеральный директор эмитента в соответствии со Стандартами эмиссии утверждает эту ставку. Не требуется проведения заседания Совета директоров, поскольку размещение облигаций происходит по уже определенной цене размещения. Доходом инвестора является процент, получаемый как правило в дату погашения Дисконтные После проведения аукциона по определению цены размещения, Совет директоров эмитента, должен утвердить эту цену, поскольку в соответствии с законодательством, утверждение цены размещения – компетенция Совета директоров. Доходом инвестора является дисконт. (Разница между ценой покупки и номинальной стоимостью)

Первичное размещение Режим торгов «Размещение: Аукцион» Режим торгов «Размещение: Аукцион» Режим торгов «Размещение: Адресные заявки» Режим торгов «Размещение: Адресные заявки» Аукцион определения цены размещения Конкурс по определению ставки купона Размещение по фиксированной цене, доходности Схемы проведения размещения

8 Ограничения, связанные с выпуском биржевых облигаций Выпуск облигаций возможен только после полной оплаты уставного капитала Другие установленные федеральными законами ограничения, связанные с выпуском облигаций НЕ распространяются на биржевые облигации По усмотрению эмитента выпуск биржевых облигаций МОЖЕТ осуществляться с обеспечением, кроме обеспечения в форме ЗАЛОГА

9 Особенности решения о выпуске биржевых облигаций Решение о выпуске биржевых облигаций: должно содержать порядок биржевых облигаций то требованию досрочного погашения владельцев - возможность такого досрочного погашения по требованию владельцев биржевых облигаций в случае, если акции всех категорий и типов эмитента биржевых облигаций исключены из списка ценных бумаг, допущенных к торгам, на всех фондовых биржах, осуществивших допуск биржевых облигаций к торгам. может содержать порядок досрочного погашения по усмотрению эмитента - при этом раскрытие информации о досрочном погашении облигаций по усмотрению эмитента должно быть осуществлено не позднее чем за 14 дней до дня осуществления такого досрочного погашения Однако в любом случае, досрочное погашения возможно только после окончании размещения и полной оплаты облигаций

10 Порядок допуска биржевых облигаций к торгам в процессе их размещения В течение 5 рабочий дней со дня получения заявления с приложением необходимых документов, биржа рассматривает вопрос о допуске биржевых облигаций к торгам в процессе их размещения В случае соответствия документов установленным требованиям фондовая биржа принимает решение о допуске биржевых облигаций к торгам в процессе размещения и о дате начала торгов биржевыми облигациями Выпуску биржевых облигаций присваивается индивидуальный идентификационный номер В случае принятия решения о допуске биржевых облигаций в процессе размещения эмитент обязан заключить с фондовой биржей Договор о допуске биржевых облигаций к размещению в ЗАО «ФБ ММВБ»

11 Размер вознаграждения за допуск биржевых облигаций к торгам в процессе их размещения в ЗАО «ФБ ММВБ» Объем выпускаПорядок расчета размера оплаты (не включая НДС) до 120 млн. руб.0,05 % от объема выпуска от 120 млн. руб. до 1 млрд. руб руб. + 0,005% от размера превышения объема выпуска над 120 млн. руб. свыше 1 млрд. руб руб. + 0,0025% от размера превышения объема выпуска над 1 млрд. руб., но не более руб.

12 Новации рынка биржевых облигаций 1. Возможность включения биржевых облигаций в Котировальные списки фондовой биржи («А» первого и второго уровня, «Б» и «В»), причем как в процессе их размещения, так и в процессе их обращения. 2. Возможность начала вторичных торгов по бумаге уже в день размещения, при условии полной оплаты и окончания размещения (технология простого клиринга)

13 К торгам на ФБ ММВБ допущено неконвертируемые дисконтные документарные биржевые облигации ОАО «Аптечная сеть 36.6» (1 выпуск на 1 млрд. руб.) Андеррайтер – ЗАО ИК «Тройка Диалог» неконвертируемые процентные документарные биржевые облигации ОАО «РБК Информационные Системы» (8 выпусков общей стоимостью 12 млрд. руб.) Андеррайтер – ОАО «Альфа-Банк» неконвертируемые процентные документарные биржевые облигации ОАО «АВТОВАЗ» (10 выпусков на 10 млрд. руб.) Андеррайтер – ЗАО ИК «Тройка Диалог» неконвертируемые процентные документарные биржевые облигации ОАО «Разгуляй»( 6 выпусков на 8 млрд. руб.)

14 Размещения Биржевых облигаций на ФБ ММВБ ЭмитентДата разм. Кол-во бумаг / Объем выпуска Спрос к предл.-ю Кол-во сделокДоходность РБК серия БО шт руб. + 58,20 %63 сделки 12,25 % к погашению АВТОВАЗ серия БО шт руб.+ 176,36 % 16 сделок 9,44 % к оферте АВТОВАЗ Серия БО шт руб ,10 %19 сделок 9, 80 % к погашению

15 Вторичные торги биржевыми облигациями ЭмитентаОбъем, Млн. руб. Объем Тыс. шт. Сделок шт. ОАО «РБК» ОАО «АВТОВАЗ» БО ОАО «АВТОВАЗ» БО ОАО «АВТОВАЗ» (V 5 млрд. руб., 5 лет)

16 Контакты Адрес: Москва, Б. Кисловский пер., 13 Телефон: (495) Факс: (495) Сайт: