Роль биржи в развитии рынка акций «второго эшелона» Руководитель Департамента Биржевого рынка РТС Людмила Урскова Москва, 2007

Краткая справка о фондовой бирже РТС 1 РТС - лидер по количеству обращающихся инструментов: более 600 инструментов (акций, облигаций, инвестиционных паев) допущено к торгам на рынках РТС (Классическом и Биржевом); 1565 инструментов (акций, облигаций, инвестиционных паев) котируется в RTS BOARD - информационной системе для индикативного котирования ценных бумаг. Индекс РТС - основной индикатор российского фондового рынка, признанный российским и мировым сообществом (индекс рассчитывается на базе 50 наиболее ликвидных ценных бумаг, как «голубых фишек», так и акций «второго эшелона) Индекс РТС2 - основной индикатор российского фондового рынка по акциям «второго эшелона (индекс рассчитывается на базе 69 наиболее ликвидных акций «второго эшелона)

Рынок акций «второго эшелона» 2 Общая характеристика рынка акций «второго эшелона» Акции с объемом, находящимся в свободном обращении, - до $500 млн. и среднедневным оборотом - до $1,5 млн. (наиболее широко представлены предприятия энергетического и телекоммуникационного сектора, а также крупные предприятия с государственным участием) Значительный разрыв в ликвидности, капитализации и объемах торгов по сравнению с рынком акций «голубых фишек» Основные покупатели: - крупные портфельные фонды - специализированные фонды, ориентированные на акции «второго эшелона» - частные инвесторы (преимущественно портфельные инвесторы) Наличие потенциала роста по большому сегменту данного рынка Почти 50% увеличения капитализации рынка в 2006 году обеспечил рынок акций новых компаний ($211млрд.)

Рынок акций «второго эшелона» 3 Основные проблемы рынка акций «второго эшелона» Низкая ликвидность * (не представляют интереса для инвесторов с целью проведения спекулятивных операций) Высокий риск вложений (трудно предсказать их движение из-за низкой корреляции с рынком и недостаточной информационной прозрачностью эмитентов) Низкая волатильность (не позволяет применять в полной мере технический анализ, поэтому при выборе акций для инвестирования приходиться опираться на фундаментальный анализ, проведение которого затруднено из-за информационного «вакуума» по эмитенту) Предлагаемые специалистами решения по выходу на рынок ценных бумаг (доступ к рынку капитала) *, прежде всего, были ориентированы на крупные, и реже - средние компании

Выход на фондовый рынок компаний малой и средней капитализации: проблемы и решения Проблемы: Облегчение доступа к рынку капиталов Развитие ликвидности 4 Создание благоприятных условий на законодательном уровне для выхода на организованный рынок ценных бумаг компаний малой и средней капитализации Создание организаторами торгов - биржами инфраструктуры для компаний малой и средней капитализации Запуск проектов по развитию ликвидности Решения:

Выход на фондовый рынок компаний малой и средней капитализации: проблемы и решения Решение: Реализация: ФСФР России: Введение дополнительных уровней котировальных списков биржи с более низкими требованиями по допуску (Котировальный список «И» /«Инвестиционный» / и Котировальный список «В») Создание благоприятных условий на законодательном уровне для выхода на организованный рынок ценных бумаг компаний малой и средней капитализации 5

Выход на фондовый рынок компаний малой и средней капитализации: проблемы и решения Решение: Реализация: Фондовая биржа «Российская Торговая Система»: Разработка и запуск проекта RTS START Продвижение сегмента RTS BOARD – информационной системы индикативного котирования ценных бумаг Создание организаторами торгов - биржами инфраструктуры для компаний малой и средней капитализации 6

Выход на фондовый рынок компаний малой и средней капитализации: проблемы и решения Решение: Реализация: Фондовая биржа «Российская Торговая Система»: Разработка и запуск проекта «Биржа для эмитентов» Запуск проектов по развитию ликвидности 7

Требования А1А2БВИ ЗаявительЭмитент Эмитент и УФК Срок нахождения акций эмитента в котировальном списке Нет ограничений Не более 6 мес. с даты принятия решения Не более 5 лет Max доля обыкновенных акций, находящихся во владении одного лица и его аффилированных лиц (для ао) 75% 90% Кол-во размещаемых (предлагаемых к публичному обращению) акций не менее 10% Min ежемесячный объем сделок, рассчитанный по итогам последних 3 мес. 25 млн.руб. 2,5 млн.руб.1,5 млн.руб.____ Отсутствие убытков по итогам двух лет из последних трех Требуется Не требуетсяТребуется Не требуется Капитализация · обыкновенных акций · привилегированных акций 10 млрд. руб. 3 млрд.руб. 1 млрд.руб. 1,5 млрд.руб. 0,5 млрд.руб. ____ 60 млн. руб. 25 млн. руб. (по оценке УФК) Наличие годовой финансовой отчетности по стандартам IAS или US GAAP и аудиторского заключения в отношении указанной отчетности на русском языке. Требуется Не требуется Min срок существования эмитента3 года 1 год3 года ____ Соблюдение эмитентом норм корпоративного поведения, предусмотренных Правилами листинга На момент подачи заявления На момент подачи заявления или обязательство о соблюдении по истечении 1 года со дня включения цб в Котировальный список На момент подачи заявления Введение дополнительных уровней котировальных списков биржи по допуску (Котировальный список «И» /«Инвестиционный» и Котировальный список «В») 8

Разработка и запуск проекта RTS START RTS START: цели и назначение RTS START: Начало разработки проекта : весна 2006 года Дата запуска проекта: 30 января 2007 года Организатор торговли: ОАО «Фондовая биржа «Российская Торговая Система» (ОАО «РТС») Назначение: Размещение и обращение ценных бумаг эмитентов малой и средней капитализации Цели: Создание инфраструктуры и условий для упрощения выхода на биржу компаний средней и малой капитализации Обеспечение возможности привлечения капитала в реальный сектор экономики с помощью фондового рынка Создание условий для получения рыночной оценки компании Увеличение количество обращаемых на российском рынке ценных бумаг Предоставление возможности небольшим, динамично развивающимся компаниям повысить капитализацию 9

Инфраструктура сегмента RTS START Эмитент Участник торгов Уполномоченный финансовый консультант (УФК) Уполномоченный финансовый консультант (УФК) Маркет- мейкер Маркет- мейкер Фондовая биржа Участник торгов Фондовая биржа Основные торги Торги в Сегменте RTS START Клиенты Желательное участие: Юридический консультант PR-IR агентство 10

Инфраструктура сегмента RTS START: определения и классификации Уполномоченный финансовый консультант (УФК) - профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, получивший статус финансового консультанта от ФСФР России и аккредитованный биржей в соответствии с установленным ею порядком. Уполномоченный финансовый консультант (УФК) для RTS START: Обеспечение своевременного и полного раскрытия информации на постоянной основе в течение всего срока обращения ценных бумаг в RTS START; Подписание последнего ежеквартального отчета эмитента (в случае допуска ценных бумаг эмитента к торгам); Представление на биржу Аналитического отчета, содержащего информацию о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска; краткую характеристику рынка / отрасли, в которой работает эмитент; оценку справедливой цены включаемых в RTS START ценных бумаг, а также дополнительную информацию по усмотрению УФК. В случае размещения: Подготовка и подписание проспекта ценных бумаг (в случае размещения дополнительного выпуска); Представление на биржу Экспертного заключения по инвестиционному проекту, требующему привлечения капитала (для эмитентов, занимающихся научно-технической деятельностью либо осуществляющих свою деятельность с использованием прикладных научных исследований). 11

Инфраструктура сегмента RTS START: определения и классификации Маркет-мейкер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, являющийся участником торгов РТС, действующий на основании соответствующего договора о поддержании двусторонних котировок с целью формирования и развития ликвидности ценных бумаг. Маркет-мейкер для RTS START : обеспечение ликвидности ценных бумаг эмитента на вторичном рынке ценных бумаг, посредством поддержания двусторонних котировок в пределах заданного спрэда на определенном временном отрезке периода торговой сессии; оказание услуг по процедурам включения и поддержания ценных бумаг эмитента в Котировальных списках Биржи; незамедлительное информирование эмитента о случаях, препятствующих, делающих невозможным или освобождающих маркет-мейкера от выполнения своих обязательств. Возможно: совмещение выполнения функций Маркет- мейкера и УФК. 12

В сегмент RTS START могут быть включены: Акции (Котировальные списки «Б», «В», или «И») Корпоративные облигации (Котировальные списки «Б», «В», или «И») В RTS START могут обращаться ценные бумаги, удовлетворяющие следующим требованиям: Осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг; Осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента или в ФСФР России представлено уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг; Эмитентом соблюдаются требования законодательства РФ о ценных бумагах, нормативных правовых актов ФСФР России, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг. Для включения в RTS START ценных бумаг в случае их размещения дополнительно требуется: подпись УФК на проспекте ценных бумаг дополнительного выпуска; представление УФК на Биржу Экспертного заключения по инвестиционному проекту, требующему привлечения капитала (для эмитентов, занимающихся научно-технической деятельностью либо осуществляющих свою деятельность с использованием прикладных научных исследований). Кто может быть Заявителем ценных бумаг в сегмент RTS START: В процессе РАЗМЕЩЕНИЯ ценных бумаг – только сами эмитенты ценных бумаг; В процессе ОБРАЩЕНИЯ ценных бумаг – Эмитент или Участник торгов, являющийся профессиональным участником рынка ценных бумаг. Включение ценных бумаг в сегмент RTS START 13

Эмитент должен удовлетворять требованиям Биржи, предъявляемым для обращения в сегменте RTS START: капитализация акций не должна превышать 3 млрд. рублей (для включения акций); объем выпуска корпоративных облигаций по номинальной стоимости не должен превышать 500 млн. рублей (для включения облигаций); эмитент заключил Договор с УФК на период нахождения его ценных бумаг в Сегменте RTS START (при размещении Внесписочных ценных бумаг - на период процедуры их размещения) и представил копию Договора на Биржу. Эмитент принял обязательства: представить на Биржу сообщение о расторжении договора с УФК не позднее, чем за 15 дней до даты расторжения; заключить в течение одного месяца с даты расторжения новый договор с УФК и сообщить об этом факте Бирже в течение одного рабочего дня после даты его заключения; эмитент заключил с Биржей и участником торгов Договор о выполнении им обязательств маркет-мейкера (Договор об оказании услуг маркет-мейкера) на срок не менее 6 месяцев с даты начала торгов ценными бумагами в Сегменте RTS STARТ. Функции маркет-мейкера и УФК одного и того же эмитента может выполнять один профессиональный участник рынка ценных бумаг. Требования к эмитентам сегмента RTS START 14

Аккредитованы: УФК – 31 компания Маркет-мейкеры Аудиторы - 11 компаний Юридические консультанты – 7 компаний PR/IR агентства - 9 компаний Подробная информация о всех участниках RTS START раскрывается на сайте РТС в разделе Листинг, подраздел Инфраструктура ( Инфраструктура сегмента RTS START 15

PR –поддержка проекта RTS START со стороны Фондовой биржи РТС: –Информация на сайте Фондовой биржи РТС в сети Интернет ( –Распространение информации через информационные агентства Интерфакс, РосБизнесКонсалтинг, Прайм- ТАСС, AK&M, и др, а также СМИ: Коммерсант и Ведомости –Организация презентаций, встреч, Интернет- конференций –Раскрытие аналитических материалов по ценным бумагам эмитентов проекта RTS START. В рамках проекта Фондовая биржа РТС проводит консультирование эмитентов по вопросам публичного размещения и обращения ценных бумаг в RTS START. Инфраструктура Сегмента RTS START 16

RTS START: Выход эмитентов на рынок ОАО «БФ «Коммунар» (Код РТС - KOMM) Допуск акций к обращению в RTS START 30 января 2007 года IPO ОАО «АРМАДА» (Код РТС – ARMD / ARMDI) Допуск акций к обращению в RTS START Допуск акций к размещению в RTS START 31 июля 2007 года ОАО «КМЗ» (Код РТС - KMTZ) Допуск акций к обращению в RTS START 21 февраля 2007 года ОАО «СиГМА» (Код РТС - SGMA) Допуск акций к обращению в RTS START 1 марта 2007 года ОАО «НЕФАЗ» (Код РТС - NFAZ) Допуск акций к обращению в RTS START 18 апреля 2007 года 17

RTS START: жизнь после старта Код РТС Дата начала торгов Капитализация эмитента Прирост сложившаяся в ходе торгов определенная УФК / ММ KOMM $ ,84$ ,00 19,52% KMTZ $ ,48$ ,65 58,81% SGMA $ ,00$ ,75 -20,0% NFAZ $ ,00$ ,20 38,26% ARMD $ ,00 $ ,00 55,10% В период 30/01/ /07/2007 в RTS START было заключено около 160 сделок на сумму почти $32 млн.

RTS START: Что дает эмитенту выход в RTS START: Возможность компаниям малой и средней капитализации привлекать необходимые инвестиции, используя механизмы программ внешнего финансирования и биржевой инфраструктуры Возможность удешевления привлекаемых денежных средств Повышение прозрачности компании- эмитента; Повышение конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности эмитента Выводы 19

Продвижение сегмента RTS BOARD – информационной системы индикативного котирования ценных бумаг Задача сегмента: Получить первоначальные ценовые ориентиры по спросу (покупка) и предложению (продажа) на ценные бумаги эмитента Обратить внимание инвесторов на существование ценных бумаг эмитента Основные характеристики сегмента RTS BOARD : Является информационной системой для индикативного котирования ценных бумаг Процедура допуска ценных бумаг эмитентов – значительно более упрощенная, чем процедура допуска на торги в сегмент RTS START (например, допускается отсутствие Проспекта ценных бумаг при наличии Плана приватизации, или Проспекта эмиссии, или Решения и отчета об итогах выпуска и т.п.) Является эффективным инструментом для получения первоначальной оценки стоимости эмитента на основании выставленных котировок инвесторов (цен на покупку и/или продажу) Особенности сегмента RTS BOARD: Ценные бумаги не являются публично обращаемыми Котировки не являются признаваемыми Расчет рыночной цены и капитализации не производится 20

Продвижение сегмента RTS BOARD – информационной системы индикативного котирования ценных бумаг Включено (на 20 ноября 2007 года): Эмитентов Ценных бумаг – 1565 штук, в том числе акций – 1288, облигаций – 256, инвестиционных паев – 21 Кто может выступать Заявителем на допуск ценных бумаг в сегмент RTS BOARD: Профессиональный участник рынка ценных бумаг (инвестиционная компания, коммерческий банк или управляющая компания, имеющие соответствующие лицензии на деятельность на рынке ценных бумаг) Сама биржа – ОАО «РТС» Стоимость процедуры допуска ценных бумаг эмитента для Заявителя: Бесплатно !!! Адрес буклета RTS BOARD : 21

Запуск проектов по развитию ликвидности 22 Эмитенты ценных бумаг Фондовая биржа РТС 3-х сторонний договор Пул Маркет-мейкеров Проекта* Пул Маркет-мейкеров проекта* – сообщество профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся Участниками торгов, изъявившие желание участвовать в проекте и имеющие опыт выполнения функций Маркет-мейкера Разработка и запуск проекта «Биржа для эмитентов»

Функции института Маркет-мейкеров 23 Формирование для рынка начальных ценовых ориентиров Развитие ликвидности на организованном рынке ценных бумаг Создание необходимых и достаточных условий для включения и поддержания ценных бумаг эмитента в Котировальных списках заданного уровня; Создание условий для формирования справедливой рыночной цены Выполнение функций по поддержанию двусторонних котировок и повышению ликвидности ценных бумаг эмитента

Преимущества работы эмитента с институтом Маркет-мейкеров Наиболее объективный способ формирования рыночной цены ценных бумаг эмитента (капитализации) Возможность иметь рыночную оценку предприятия на постоянной основе; Наиболее быстрый и надежный способ вывода акций предприятия в Котировальные списки (контроль за соответствием ценных бумаг эмитента определенному уровню листинга возлагается на маркет- мейкера); Получения возможности для контроля исполнения обязательств Маркет- мейкером (оплата только за реально оказанные услуги) Повышение ликвидности акций предприятия и, как следствие, повышение интереса инвесторов к предприятию; Получения своевременной информации о соответствии требованиям Листинга в критичные моменты времени (примерно за месяц до контрольной даты проверки на соответствие ценной бумаги требованиям, предъявляемым Биржей к Котировальным спискам) Верный способ формирования и развития вторичного рынка акций эмитента; Открытие лимитов на эмитента со стороны инвестиционных фондов и доверительных управляющих (появление рыночных цен в купе с ликвидностью позволит привлечь к акциям данного эмитента данную категорию инвесторов). 24

Контакты: Руководитель Департамента Биржевого рынка РТС Людмила Урскова Тел: (095) , Web: web-сайт: wap-сайт: Спасибо за внимание! ОБРАЩАЙТЕСЬ... 25