«Законодательное обеспечение рынка деривативов: тенденции и риски» Селивановский Антон Сергеевич, доцент кафедры гражданского и предпринимательского права Государственного университета Высшая школа экономики

2 Селивановский А.С. Регулирование деривативов на современном этапе 1.Отсутствие понятийного аппарата: различные нормативные акты дают разные определения. 2.Не определено положения участников на рынке. 3.Тенденциозная арбитражная практика по спорам, связанным с деривативами. Проблема «пари». Цель сделки. 4.Регулирование ФСФР и ЦБ РФ. 5.Управление рисками по операциям с деривативами (неттинг, клиринг, финансовое обеспечение).

3 Селивановский А.С. Четыре подхода к законодательному урегулированию деривативов «Подзаконное регулирование» - никакой закон не нужен все вопросы возможно урегулировать на уровне нормативного акта ФСФР. «Точечное регулирование» - необходимы только «точечные» изменения в ряд законов, прежде всего, в ст ГК РФ. «Законодательное регулирование» - необходим федеральный закон «О производных финансовых инструментах», а также внесение изменений и дополнений в ГК РФ, НК РФ, федеральные законы о несостоятельности, другие законы. «Аналоговое регулирование» - необходимы изменения в законы о рынке ценных бумаг, которые приравнивают деривативы (или основную их часть к ценным бумагам).

4 Селивановский А.С. Предложение Аксакова-Резника- Васильева «2. На требования, связанные с участием в сделках, предусматривающих обязанность стороны (сторон) уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на товары и ценные бумаги, курса валют, уровня инфляции (значений, рассчитываемых на основании совокупности указанных показателей) либо от наступления иного предусмотренного законом обстоятельства, относительно которого неизвестно наступит оно или нет, правила настоящей главы не распространяются, и указанные требования подлежат судебной защите, если хотя бы одной из сторон по сделке является юридическое лицо, получившее лицензию на осуществление банковских операций или операций на рынке ценных бумаг, а по сделкам, заключенным на бирже – юридическое лицо, получившее лицензию, на основании которой возможно заключение сделок на бирже. Требования граждан, связанные с участием в указанных в настоящем пункте сделках, подлежат судебной защите только при условии заключения таких сделок на бирже.»

5 Селивановский А.С. Недостатки Законопроекта 1.Нет дефиниции «дериватив», «производный финансовый инструмент» или «срочная сделка». 2.Приравнивание деривативов к пари. 3.Конфликт с условными сделками (ст. 157 ГК РФ). 4.Риск новой лицензии для банков и профессиональных участников рынка ценных бумаг. 5.Отсутствие четких критериев «дериватива» (неназванного требования). 6.Проблема кредитных деривативов не решается. 7.Нарушение конкуренции на рынке. 8.Не решается вопрос о регуляторе.

6 Селивановский А.С. Последствия принятия законопроекта Аксакова-Резника-Васильева 1.Сохраниться риск признания дериватива сделкой пари, не обеспеченной судебной защитой. 2.Возникнут риски для условных сделок (с отменительными и отлагательными условиями). 3.Появляется риск для признания сделки недействительной в связи отсутствием у банка или профессионального участника рынка ценных бумаг лицензии на организацию игр.

7 Селивановский А.С. Стоит или не стоит ждать изменений в регулировании деривативов Принимаем риски? Деривативы с российскими контрагентами Деривативы с иностранными контрагентами Валютное законодательство и деривативы

Селивановский Антон Сергеевич, доцент кафедры гражданского и предпринимательского права Государственного университета Высшая школа экономики, кандидат юридических наук Телефон: