0 Европа и США: долги и другие проблемы ЦМИ Сбербанка 3 августа 2011

1 Европа: Рынки государственного долга Инвесторы бегут в «безрисковые» активы, потолок долга в США и стагнация в Великобритании их испугали. Пожар в Греции, Португалии и Ирландии залит деньгами ЕС и МВФ. Но лишь до некоторой степени, рыночные займы все равно очень дороги. Сейчас разгораются Испания и Италия. На них денег в EFSF не хватит… Что решит Европа?

2 Решение ЕС по Греции 109 млрд.евро, из которых: –34 млрд. пойдет непосредственно Греции. –20 млрд. пойдет на выкуп греческих облигаций на открытом рынке, –35 млрд. будут использованы для формирования залога для реструктурированных облигаций, –20 млрд. зарезервированы для рекапитализации банков, которые сильнее всего пострадают от реструктуризации + Снижение %ставок для Португалии и Ирландии Проблемы: 1)21% списания Греции может быть недостаточно 2)Португалия и Ирландия могут потребовать реструктуризации 3)Фонд в 440 млрд. евро может быть недостаточным для решения всех проблем

3 Европа: Госдолг и потребность в финансировании Италии в ближайшие 3 года надо рефинансировать почти 700 млрд. евро, Испании 300 млрд. евро.

4 CDS спреды банков по сравнению с суверенным долгом У Итальянских банков можно выделить 2 основные проблемы: 1. Низкая капитализация (самая низкая в Европе) –Поэтому основная рекомендация МВФ к Италии, обозначенная в обзоре от 11 июля, заключается в дорекапитализации банков 2. Высокий уровень госдолга в активах (13%) –Крупнейший держатель госдолга – банк Intesa Sanpaolo (60 млрд. евро, 18% активов взвешенных по риску по данным стресс-тестов), второй – банк UniCredit (49 млрд. евро, 11% активов взвешенных по риску) Проблемы испанских банков связаны с экономической ситуацией в стране

5 США: Сделка по потолку долга Потолок повышается немедленно на $400 млрд., плюс президент повышает потолок 2 раза в течение года, без возможности Конгресса преодолеть вето Сокращения госрасходов на $917 млрд. за 10 лет, в виде ограничений на рост размеров военного бюджета ($350 млрд.), ограничения расходов на инфраструктуру и образование Создается коммиссия Конгресса (12 человек, 3+3 от каждой палаты и партии) по изысканию до конца 2011 года сокращений еще на $1,5 трлн. При отсутствии согласия до конца 2011 года – автоматический секвестр военного бюджета и не-социальных расходов на $1,2 трлн. (50/50) Голосование о поправке в Конституцию о «балансированном бюджете». Шансы пройти малы. Fitch – подтвердило рейтинг ААА Moodys – сменило прогноз на негативный S&P - ??? (ранее требовало сокращений на $4 трлн. за 10 лет)

6 США: пересмотр + замедление роста ВВП Статистика по ВВП за II квартал хуже ожиданий В экономике почти стагнация: +0,3%кк во II кв, +0,1%кк в I кв. Драматический пересмотр предыдущих лет – рецессия была на 20% глубже, чем считалось. Докризисный пик все еще не достигнут. На этом фоне Конгресс еще собирается проводить масштабное сокращение госрасходов в результате партийной борьбы за потолок долга... => QE-3 не за горами?

7 Суверенные рейтинги: ААА совсем немного. Есть ли замена США?

8 США: понижение рейтинга – проблема? Рейтинги госдолга (S&P) и ставки % по 10-летним облигациям Япония уже проходила через понижения рейтинга Размер рынка госдолга ставка по 10-летней облигации