Август, 2012 Конференция «Риск-менеджмент и страхование в корпоративном секторе» Макроэкономические риски Киев 12 декабря, 2012

2 2 Макроэкономический риск 1 Номинальный ВВП Украины в 2013 году может вырасти на 9-10%, как и в 2012-м Source: Capital Times В лучшем случае оживление начнется во втором полугодии 2013 года. В худшем – придется ждать еще несколько лет. Промышленность остается слабым звеном – здесь ситуация пока только ухудшается. Прогноз

3 3 Процентные риски 2 Банковская система не готова наращивать кредитование, что ограничивает рост ВВП Source: Capital Times На полный делеверидж уйдет еще около 3 лет. Для долгосрочного кредитования банкам нужны долгосрочные депозиты. А это будет сохранять высокие процентные ставки год

4 4 Процентные риски 2 На фоне нулевой инфляции низкая ликвидность спровоцировала скачок реальных % ставок Source: Capital Times Процентные ставки в Украине по-прежнему зашкаливают – а нужно ли что-то еще искать? Впереди либо скачок инфляции либо снижение % ставок. Инфляция вырастет скорее всего до 7-10%, а процентные ставки упадут через год до 15-20% вместе с насыщением ликвидностью. То есть реальные % ставки сократятся до 8-10%.

5 5 Валютные риски 3 Девальвационные риски значительны Source: Capital Times Наиболее вероятный сценарий по курсу гривны на 2013 год – мягкое ослабление на 10%, до 8,8-9 грн./долл. Есть также шанс реализовать бюджетный прогноз (8,3-8,4). Однако есть угроза намного более худшего сценария, если за гривневую эмиссию возьмутся слишком резво, а проблему погашения внешних долгов решить не удастся. Монетарная база Валютные резервы

Source: Capital Times Валютные риски 3 Платежный баланс – проблемы дорого газа, слабой мировой экономики и нервного населения 2012 год ПриходРасход Гастарбайтеры плюс $6-7 млрд. Торговый баланс минус $10-11 млрд. ПИИ плюс $5 млрд. Население минус $10-12 млрд. Портфельные инвестиции плюс $3-4 млрд. Сальдоминус $7 млрд. Валютные резервы НБУ: $32 млрд дек-2011 $25 млрд дек-2012 (прогноз) – МВФ $24,4 млрд. $20 млрд дек-2013 (прогноз) – и это без учета погашения кредита МВФ на $6 млрд.

7 7 Валютные риски 3 В 2013 году – пик долговых выплат Source: Dragon Capital Украине предстоит либо продлить сотрудничество с МВФ либо договориться с Россией. Третьего пока не видно, так как валютных резервов мало. Пока реальнее пророссийский сценарий. И если да и на адекватных условиях, то гривна от сильной просадки устоит. Самый сложный период – с мая по август Госдолг Украины (без госгарантий)

8 8 Валютные риски 3 Цифры и защита Source: Dragon Capital Оценки МВФ: В декабре МВФ заявил о необходимости снижения курса гривны к 8,8-9,0 уже в 2013 году. Прогнозы западных инвестбанков еще хуже для гривны – девальвация до 10 грн. и больше. Вариант 1. Держать все в долларе. А если Украина договорится с Россией и девальвации не будет? Вариант 2. держать все в гривне. Ну а если гривну удержать не удастся и она сильно девальвирует? Мы рекомендуем держать: -депозиты под 25% и выше в UAH; -депозиты 9% и выше в USD; -готовиться к новому выпуску НДС- облигаций; -облигации «Лизинг ИТ» в гривне или с валютным хеджем (до 15% в USD).

Успешных инвестиций! Capital Times ул. Михайловская, 12 Б