Рейтинг кредитоспособности российских городов и регионов на примере Москвы критерии, формирующие кредитный рейтинг города Владимир Редькин, Директор Руководитель направления «Международные региональные финансы» 17 октября 2012 г.

2 Основные рейтинговые факторы Оценка институциональной среды, в которой ведет деятельность субнациональное образование, - ключевой фактор, оказывающий влияние на рейтинг Долговые обязательства Бюджетные показатели Местная экономика Менеджмент и управление При этом рейтинговые факторы рассматриваются во взаимосвязи, т.е. слабая экономика, например, может компенсироваться за счет высокого качества управления Другие рейтинговые факторы

3 Качество институциональный среды – сдерживающий фактор для российских регионов и муниципалитетов Недостаточная прозрачность в распределении трансфертов и бюджетных кредитов между регионами Постоянное изменение доходных источников и расходных полномочий между уровнями бюджетной системы Недостатки существующей отчетности. Отсутствие разделения на капитальные и текущие расходы/доходы Ограниченная финансовая автономия регионов и особенно муниципалитетов Отсутствие долгосрочного планирования, четкой связи долговой и инвестиционной политики

4 Суверенный рейтинг ограничивает рейтинг Москвы Долгосрочный рейтинг по международной шкале Краткосрочный рейтинг Российская ФедерацияBBB/СтабильныйF3 Москва, Санкт-ПетербургBBB/СтабильныйF3 Татарстан, Саха (Якутия)BBB-/СтабильныйF3 1 субъект РФBB+/ПозитивныйB 7 субъектов РФBB+/СтабильныйB 7 субъектов РФ, 2 МОBB/СтабильныйB 7 субъектов РФBB-/СтабильныйB 1 субъект РФBB-/НегативныйB 4 субъекта РФB+/СтабильныйB 1 муниципалитетB+/НегативныйB

5 Оценка долговых показателей и ликвидности (1) Долговая нагрузка Абсолютная и относительная долговая нагрузка Текущая структура долга по видам задолженности и источникам привлечения средств Информация о сроках погашения, процентных ставках Оценка будущих потребностей в капитале и заимствованиях Анализ косвенных рисков объем выпущенных гарантий обязательства расширенного госсектора Ликвидность Остаток бюджетных средств на счетах Необходимость в краткосрочных займах для покрытия кассовых разрывов

6 Оценка долговых показателей и ликвидности* (2) Покрытие долга текущим балансом, лет Москва0.8 BBB/BBB BB BB BB B+-0.5 * здесь и далее приведены рассчеты Fitch по данным эмитентов, казначейства РФ, Росстата за 2011 г., если не указано иное.

7 Оценка бюджетных показателей ( 1 ) Анализ доходов: динамика, диверсификация и предсказуемость Оценка расходов с точки зрения их динамики и гибкости по внесеню корректировок Анализ межбюджетных трансфертов Сбалансированность бюджета в целом Анализ текущего и операционного баланса Объем и направленность капитальных расходов

8 Оценка бюджетных показателей ( 2 )

9 Оценка бюджетных показателей ( 3 ) Капитальные расходы, % к общим расходам, Москва19.3 BBB/BBB BB BB22.7 BB-20.2 B+27.3

10 Экономика и социальная сфера ( 1 ) Уровень и динамика развития экономики, концентрация экономики по секторам, по налогоплательщикам Структура занятости, безработица Доходы населения и уровень благосостояния Демографические тенденции

11 Экономика и социальная сфера ( 2 )

12 Оценка качества управления Разработка и последовательное применение адекватных процедур и политики в отношении бюджетирования и долга Уровень бюджетного прогнозирования и своевременность корректировки планов по доходам и расходам Качество взаимодействия исполнительной и законодательной власти Оценка финансовой отчетности с точки зрения ее полноты и уровня подготовки; независимый аудит финансовой отчетности Политическая ситуация, настроения налогоплательщиков и ситуация на рынке труда

13 Кредитный рейтинг Москвы подтвержден г. Основные рейтинговые факторы: Столичный статус: финансовый, политический центр страны Сильные бюджетные показатели Низкий уровень долга с долгосрочным профилем погашения Большой государственный сектор в процессе оптимизации Зависимость от прямых налогов, приводящая к волатильности доходов во время экономической нестабильности

14 Контакты в Fitch Ratings Юлия Бельская Фон Телль, Директор, руководитель Управления развития бизнеса Тел.: Владимир Редькин, Директор, Международные региональные финансы Тел.:

15 Дисклеймер Кредитные рейтинги Fitch Ratings полагаются на фактическую информацию, которую агентство получает от эмитентов и из других источников. Fitch Ratings не может обеспечить точность и полноту всей такой информации. Кроме того, рейтинги по своей сути нацелены на перспективу и включают допущения и прогнозы, которые по своей природе не могут быть проверены как факты и на которые могут влиять будущие события и условия, не ожидавшиеся на момент присвоения или подтверждения рейтинга. Информация, содержащаяся в настоящей презентации, публикуется на условиях «как есть», без каких-либо заверений и гарантий. Кредитные рейтинги Fitch Ratings представляют собой мнение относительно кредитоспособности ценной бумаги и не оценивают риск убытков вследствие каких-либо иных рисков, кроме кредитных, за исключением случаев, когда это оговорено отдельно. Отчет Fitch Ratings не служит заменой информации, представляемой инвесторам эмитентом или его агентами в связи с продажей ценных бумаг. Рейтинги могут быть изменены или отозваны в любое время и по любой причине по усмотрению Fitch Ratings. Агентство не предоставляет каких-либо рекомендаций по вопросам инвестиций. Рейтинги не являются рекомендацией «покупать», «продавать» или «держать» какую-либо ценную бумагу. НА ВСЕ КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ FITCH РАСПРОСТРАНЯЮТСЯ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ И ДИСКЛЕЙМЕРЫ. ПРОСИМ ВАС ОЗНАКОМИТЬСЯ С ЭТИМИ ОГРАНИЧЕНИЯМИ И ДИСКЛЕЙМЕРАМИ, А ТАКЖЕ С УСЛОВИЯМИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КРЕДИТНЫХ РЕЙТИНГОВ ПО ССЫЛКЕ:

New York One State Street Plaza New York, NY London 30 North Colonnade Canary Wharf London E14 5GN Moscow Lighthouse 26 Valovaya Street Moscow