1 декабря 2003 г. Фонд Рыночных Исследований Виктор Плескачевский 1 Концепция Саморегулирования Специальные положения (Финансовые рынки)

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований 2 Основные проблемы регулирования профучастников финансового рынка (в РФ) Модель регулирования профучастников финансового рынка сложилась в начале 90-х годов в отсутствии практики рынка, в отсутствии ясных и подробных норм права и, фактически, в отсутствии институтов и практики саморегулирования в РФ Настоящее регулирование финансового рынка характеризуется значительным преобладанием полномочий государственных регуляторов устанавливать правила и требования к субъектам и объектам рынка над правом закона и над правом рынка (в организованной форме - СРО) Значительным шагом по созданию механизмов саморегулирования на финансовом рынке была попытка установления Постановлением ФКЦБ в 1997 г. квалифицирующих признаков СРО (под которые «подпадали» только НАУФОР и ПАРТАД) В результате образовались «СРО»-монополисты с обязательным членством профессиональных участников рынка ценных бумаг, фактически «представители» госрегулятора - ФКЦБ В 2000 году ФКЦБ отменило обязательное членство в СРО, установив равенство в регулировании членов и не членов «СРО», фактически признав СРО избыточным элементом процесса регулирования Отсутствие в законе четких квалифицирующих признаков профучастников и «СРО» финансового рынка и их «смежников» приводит к высокому уровню зависимости «СРО» и профучастников от уполномоченного регулятора

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований 3 Основные субъекты регулирования на финансовом рынке (функциональная модель) Субъекты инфраструктуры: биржи, депозитарии (расчетные депозитарии, спецдепозитарии, депозитарии, кастодианы и т.п.), регистраторы, банки (расчеты), клиринговые организации Операторы финансового рынка: банки (операции), брокеры/дилеры, управляющие резервами и накоплениями, лизинговые и ипотечные компании, страховые компании и пенсионные фонды (страховые и пенсионные услуги) Институциональные инвесторы: пенсионные фонды, инвестиционные фонды, страховые компании, ОВК и ОВС «Смежники»: аудиторы, оценщики, бухгалтеры, консультанты

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований 4 Основные термины регулирования (гос- и саморегулирования) Регулирование – госрегулирование и саморегулирование, правоустановление (нормирование) и правоприменение (надзор) Госрегулирование – регулирование посредством закона, полномочий Правительства, уполномоченного органа власти (или Банка России) по правоустановлению и применению норм и правил профессиональной (предпринимательской) деятельности Саморегулирование – регулирование (правоустановление и применение) посредством общего (свободного) и институционального (в форме СРО или бирж) права рынка

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований 5 Предмет регулирования (гос- и саморегулирования) Предметом регулирования является управление рисками (пакетами рисков) каждой сферы деятельности посредством установления законом, Правительством, органом власти (Банком России) и институтами профессионального общественного регулирования определенных требований к участникам, инструментам и продуктам финансового (инвестиционного) рынка, а также к правилам совершения операций

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований 6 Институты саморегулирования на финансовом рынке Саморегулируемые рынки: биржи Саморегулируемые организации: –Первый тип – профессиональные (предпринимательские) СРО, основанные, как правило, на обязательном членстве и, как правило, заменяющие лицензирование: «смежники» (аудиторы, оценщики, бухгалтеры, консультанты) –Второй тип – предпринимательские СРО, основанные, как правило, на добровольном членстве, дополняющие лицензирование, (банки, депозитарии, институциональные инвесторы, брокеры/дилеры, регистраторы)

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований 7 Особенности саморегулирования на финансовом рынке Государственное регулирование деятельности профессиональных участников финансового рынка и их «смежников» осуществляется посредством специальных законов и посредством законов и уполномоченных органов власти Особая важность и сложность регулирования специальных рисков на финансовом рынке в вопросах монетарной, кредитной и инвестиционной государственной политики Техническая возможность систематизации основных рисков профессиональной деятельности на финансовом рынке, как предмета регулирования (госрегулирования и саморегулирования)

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований 8 1. Биржа - основные термины Биржа – институт, обеспечивающий технологическую возможность сведения спроса и предложения на биржевой товар Биржевой товар – товар (инструмент), допущенный в соответствии с биржевыми правилами к биржевой торговле Биржевой посредник – член биржи, профессиональный участник, допущенный к биржевой торговле в соответствии с биржевыми правилами Биржевые правила – правила биржевой торговли, правила допуска к биржевой торговле биржевого товара и биржевого посредника, правила расчетов между биржевыми посредниками, правила раскрытия и использования информации и т.п.

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований 9 1. Биржа: основные права и обязанности Исключительное право допуска биржевых посредников и биржевых товаров к торговле Исключительное право устанавливать правила торговли и расчетов Обязанность формировать и контролировать механизмы индивидуальной и коллективной материальной ответственности членов Обязанность контролировать исполнение правил членами биржи Минимальное требование к членам биржи: наличие лицензии профессионального участника соответствующего рынка Минимальные требования к инструментам и правилам: в соответствующих законах

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований Биржи: требования к органам управления биржевым процессом Принцип достаточного представительства – требование к минимальному количеству членов биржи Ограничение на максимальное владение акциями (долями) одним владельцем (группой) для АО и ООО (кроме НП) Принцип коллективности управления – органы управления биржевым процессом представлены только членами биржи на принципах равноправного участия Наличие органов управления биржевым процессом (в т.ч. по секциям): –Органы разработки правил –Органы контроля за исполнением правил –Органы дисциплинарной ответственности

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований Биржи: механизмы материальной ответственности Механизмы индивидуальной материальной ответственности членов биржи в форме страхования гражданской ответственности определенных рисков и/или пакета рисков Механизмы коллективной материальной ответственности членов в форме общих и/или отдельных компенсационных фондов по разным и/или однородным рискам (например: общие биржевые фонды по техническим рискам и по рискам неисполнения обязательств членов биржи; общие секционные фонды на товарной, фондовой, валютной секциях и секции ПФИ; специальные общие или секционные фонды по отдельным рискам)

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований Биржи: взаимодействие с уполномоченными органами власти Союз бирж Биржа НКО валютных бирж Биржа Биржевые посредники Уполномоченные органы власти

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований «Смежники»: особенности регулирования в РФ «Смежники» - аудиторы, консультанты, бухгалтеры, оценщики, нотариусы и т.п. по существу, представители «профессии», хотя некоторые описаны в соответствующих законах, как субъекты «предпринимательской деятельности», что приводит к коллизии норм регулирования, например: аудитора и аудиторской компании (в мире - партнерства не создают такой коллизии) В подавляющем большинстве стран – регулируются посредством детального специального закона, надзорного государственного органа власти, и обязательного членства в саморегулируемой организации, построенной в основном, по «палатному» принципу. Фактически допуск к профессии осуществляется через допуск к членству в СРО, а не через лицензирование, т.е. основные требования к профессии отражены в соответствующем законе, как минимальные, а остальные – изменяющиеся или корректируемые, относятся к компетенции СРО

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований «Смежники»: модель гос- и саморегулирования в РФ Максимально подробные законы, регулирующие сферу профессиональной (предпринимательской) деятельности Базовые требования к профессиональной (предпринимательской) деятельности «смежников» должны быть перенесены из лицензионных требований (в компетенции Правительства, ведомств и Банка России) в соответствующий закон, как минимальные квалификационные требования к члену СРО Дополнительные (по отношению к перечисленным в законе) требования отнесены к компетенции СРО В компетенции органов власти уполномоченных осуществлять государственную политику по конкретной профессиональной (предпринимательской) деятельности остается только надзор и инициация

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований «Смежники» - основные требования к СРО в законах Минимальные требования к числу членов СРО (отвечающих установленным признакам) Минимальные требования к размерам и правилам индивидуальной и коллективной материальной ответственности членов СРО. Как правило - обязательное членство в СРО Учитывая особую значимость «смежников» (результатами их деятельности пользуется неограниченный круг лиц), индивидуальная и коллективная ответственность применяется, как правило, одновременно Стандартные для СРО требования к органам управления

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований «Смежники»: механизмы материальной ответственности Минимальные требования к механизмам материальной ответственности в форме индивидуального страхования гражданской ответственности члена СРО и коллективного страхования в форме компенсационных фондов Индивидуальная ответственность применяется в форме страхования гражданской ответственности (за «виновные» и «невиновные» риски) по минимально установленному законом пакету рисков (страховых случаев) Коллективная ответственность применяется в форме компенсационного фонда

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований «Смежники» - Компенсационные фонды (основные правила) Фактически компенсационный фонд – коллективный страховой гарантийный резерв под определенные риски (пакеты рисков), аналог фонда страхования вкладов или фонда гарантирования в «автогражданке» Управление имуществом компенсационного фонда производится (как резервом) в соответствии с инвестиционной декларацией управляющей компанией под контролем спецдепозитария (как в паевом фонде) Право перехода из одной в другую СРО с передачей доли в компенсационном фонде (как в паевом фонде)

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований «Смежники» - взаимодействие с уполномоченным регулятором Союз СРО СРО Уполномоченный регулятор Профессиональное (предпринимательское) сообщество

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований СРО профучастников финансового рынка (общие положения) Институциональное саморегулирование (посредством СРО) профессиональных участников финансового рынка является, как правило, дополнением к государственному регулированию (законом и уполномоченным органом) СРО участников финансового рынка являются неотъемлемой частью процесса регулирования предпринимательской деятельности на финансовом рынке с четким разделением компетенции в соответствующих законах (с госрегулированием) по провоустановлению и применению стандартов и правил Каждому виду деятельности на финансовом рынке соответствуют определенные риски (пакеты рисков), подпадающие под государственное регулирование и саморегулирование На этом этапе развития СРО предлагается либеральная модель институционального саморегулирования - добровольное членство профучастников в СРО, за исключением регистраторов)

1 декабря 2003 года Виктор Плескачевский Фонд Рыночных Исследований Институты саморегулирования на финансовом рынке СРО банков (расчеты и кредиты) СРО брокеров/дилеров СРО управляющих резервами и накоплениями СРО депозитариев и регистраторов СРО инвестиционных фондов СРО пенсионных фондов СРО страховых компаний СРО ОВК СРО ОВС СРО ипотечных компаний СРО лизинговых компаний