1 Рынок рублевых облигаций в АВГУСТЕ Аналитический отдел ДОФР Москва, сентябрь 2011

2 АВГУСТ: негативный внешний фон отразился как на рынке акций, так и облигаций

3 АВГУСТ: Факторы, определившие конъюнктуру На заседании 4 августа ЦБ сохранил все регулируемые ставки на прежнем уровне Инфляция продолжила замедление. Стабильный уровень ставок денежно-кредитного рынка. Цены на нефть восстановились после непродолжительной коррекции Уровень рублевой ликвидности хоть и снизился, но находился на приемлемом уровне + Позитивные Резкое ухудшение конъюнктуры глобальных рынков (понижение кредитного рейтинга США, долговой кризис в Европе) Начавшееся в августе сокращение объема ликвидности усилилось в сентябре Возобновился отток капитала из фондов, работающих с EM Негативные

4 ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: объем рублевой ликвидности заметно сократился

5 ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: уровень ставок оставался стабильным

6 140 б.п. РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ: спред бэнчмарка Russia30 к 10-летним UST превысил 200 б.п. 220 б.п.

7 ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: корреляция с конъюнктурой нефтяного рынка все ниже

8 ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ: рынок закрыт для первичных размещений

9 ОЖИДАНИЯ НА ПЕРСПЕКТИВУ Минфин продолжит оказывать поддержку, увеличивая объем депозитных аукционов и снижая величину заимствований Инфляция замедляется, цены на нефть устойчивы Ставки денежного рынка продолжат расти, объем ликвидности останется ограниченным Первичный рынок будет оставаться закрытым + Краткосрочные Сохранение высокой напряженности на мировых рынках Объем свободной ликвидности в ближайшие месяцы увеличиваться не будет Снижение курса рубля продолжится «Бегство в качество» будет оказывать давление на котировки еврооблигаций российских эмитентов Среднесрочные