Фьючерсы на корзины ОФЗ Новый инструмент на российском срочном рынке Григорий Ганкин, Директор по проектам Центра проектной деятельности ЗАО ММВБ

Предпосылки появления нового инструмента Благоприятная ситуация: Рынок восстановился после финансового кризиса Стабильный рост Отсутствие аналогов для управления процентным риском Новые возможности и участники рынка

Предпосылки запуска: рынок ОФЗ сегодня и завтра

Основные концепты контрактов на облигации Аналог ведущих контрактов на долгосрочные процентные ставки База контракта – эталонные выпуски рынка облигаций Исполнение путем поставки по принципу множественности поставляемых активов Охват средне- и долгосрочного участков кривой доходности

Критерии определения базового актива Критерии корзин облигаций Краткосрочная корзина Среднесрочная корзина Долгосрочная корзина Срок до даты погашения / первой части амортизации долга на день исполнения серии фьючерса 1 год … 2 года 11 мес. 3 года … 5 лет 6 мес. 7 лет … 14 лет Минимальный объем выпуска в обращении по номиналу 20 млрд. руб. на первый календарный день месяца исполнения фьючерса Тип дохода и погашение номинальной суммы Постоянный или фиксированный купонный доход по облигациям (в т.ч. бескупонные), включая с ОФЗ амортизацией долга: ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОФЗ-АД Номинальная стоимость облигации1000 руб. Первичное размещение Не позднее первого календарного дня месяца исполнения фьючерса

Зарубежные аналоги КонтрактСрок до погашения облигаций в корзине, лет Купонный процент ВалютаМинимальный объем выпуска Euro-Schatz FuturesОт 1,75 до 2,253,25 – 5,375EUREUR 5 billion Euro-Bobl FuturesОт 4,5 до 5,54 – 5EUREUR 5 billion Euro-Bund FuturesОт 8,5 до 10,53,5 – 4EUREUR 5 billion 5-Years T-Notes Futures От 4 лет 2 месяцев до 5 лет и 3 месяцев 4,5 – 4,75USD 10-Years T-Notes Futures От 6,5 до 104 – 5,125USD 30-Years T-Bonds Futures От 154,5 – 7,625USD Long Gilt FuturesОт 8,75 до 134 – 8,75GBP

Состав корзин облигаций для фьючерсов на ОФЗ Наименование Тип облигаций Номинал облигаций Дата размещения Дата полного погашения Дата первого частичного погашения номинала Срок до полного погашения на 15/09/11 Срок до первого частичного погашения номинала на 15/09/11 Краткосрочная корзина SU25065rmfsОФЗ - ПД ,53 - SU25067rmfsОФЗ - ПД ,09- SU25069rmfsОФЗ - ПД ,01- SU25072rmfsОФЗ - ПД ,36- SU25076rmfsОФЗ - ПД ,49- SU26198rmfsОФЗ - ПД ,13- SU26200rmfsОФЗ - ПД ,84- SU26201rmfsОФЗ - ПД ,09- SU25078rmfsОФЗ - ПД ,40- Среднесрочная корзина SU25071rmfsОФЗ - ПД ,20- SU25075rmfsОФЗ - ПД ,83- SU25077rmfsОФЗ - ПД ,35- SU26203rmfsОФЗ - ПД ,89- SU26202rmfsОФЗ - ПД ,26- SU46017rmfsОФЗ - АД ,893,89 Долгосрочная корзина SU46011rmfsОФЗ - АД ,948,95 SU46018rmfsОФЗ - АД ,208,21 SU46022rmfsОФЗ - АД ,8510,85 Фьючерс с исполнением в сентябре 2011

Состав корзин облигаций для фьючерсов на ОФЗ Наименование Объем в обращении, млрд. руб. Количество сделок в 2010 году Объем торгов в 2010 году, млрд. руб. Количество участников, заключавших сделки в 2010 году Количество дней, в которые заключались сделки в 2010 году Краткосрочная корзина SU25065rmfs 46, , SU25067rmfs 45, , SU25069rmfs 44, , SU25072rmfs 150, , SU25076rmfs 92,2 В обращении с SU26198rmfs 42, , SU26200rmfs 50, , SU26201rmfs 47, , SU25078rmfs 99,7 В обращении с Среднесрочная корзина SU25071rmfs 80, , SU25075rmfs 128, , SU25077rmfs 37,2 В обращении с SU26203rmfs 129, , SU26202rmfs 40, , SU46017rmfs 80, , Долгосрочная корзина SU46011rmfs 30,011 0,3254 SU46018rmfs 128, , SU46022rmfs 28,221 0,05108 Фьючерс с исполнением в сентябре

Состав корзин облигаций для фьючерсов на ОФЗ Наименование Тип облигаций Номинал облигаций Дата размещения Дата полного погашения Дата первого частичного погашения номинала Срок до полного погашения на 15/09/11 Срок до первого частичного погашения номинала на 15/09/11 Краткосрочная корзина SU25065rmfsОФЗ - ПД ,53 - SU25068rmfsОФЗ - ПД ,68- SU25072rmfsОФЗ - ПД ,36- SU25076rmfsОФЗ - ПД ,49- SU26200rmfsОФЗ - ПД ,84- SU26201rmfsОФЗ - ПД ,09- SU25078rmfsОФЗ - ПД ,40- Среднесрочная корзина SU25075rmfsОФЗ - ПД ,83- SU25077rmfsОФЗ - ПД ,35- SU26203rmfsОФЗ - ПД ,89- SU26202rmfsОФЗ - ПД ,26- SU46017rmfsОФЗ - АД ,893,89 Долгосрочная корзина SU46011rmfsОФЗ - АД ,948,95 SU46018rmfsОФЗ - АД ,208,21 SU46022rmfsОФЗ - АД ,8510,85 Фьючерс с исполнением в декабре 2011

Состав корзин облигаций для фьючерсов на ОФЗ Наименование Объем в обращении, млрд. руб. Количество сделок в 2010 году Объем торгов в 2010 году, млрд. руб. Количество участников, заключавших сделки в 2010 году Количество дней, в которые заключались сделки в 2010 году Краткосрочная корзина SU25065rmfs 46, , SU25068rmfs45, , SU25072rmfs 150, , SU25076rmfs 92,2 В обращении с SU26200rmfs 50, , SU26201rmfs 47, , SU25078rmfs 99,7 В обращении с Среднесрочная корзина SU25075rmfs 128, , SU25077rmfs 37,2 В обращении с SU26203rmfs 129, , SU26202rmfs 40, , SU46017rmfs 80, , Долгосрочная корзина SU46011rmfs 30,011 0,3254 SU46018rmfs 128, , SU46022rmfs 28,221 0,05108 Фьючерс с исполнением в декабре

Параметры: эталонная доходность Параметры: эталонная доходность 8% годовых

CTD является та облигация, которая имеет максимальное значение IRR. CTD Определяется как облигация, обладающая минимальной приведенной базисной ценой на дату поставки по фьючерсному контракту IRR – подразумеваемая ставка РЕПО, по которой определяется CTD в течение срока до экспирации фьючерсного контракта Цена поставки= Fs*CF где F s – окончательная расчетная цена фьючерса; CF – конверсионный коэффициент. Параметры: CTD Параметры: CTD

Алгоритм поставки по фьючерсам на корзины ОФЗ Определение пар участников сделки – по принципу минимизации количества поставок Поставка путем заключения в ТС рынка ГЦБ внесистемных сделок с кодом расчетов Т0 При невыполнении обязательств – удержание поставочной маржи в качестве неустойки После перевода рынка ГЦБ на ФБ ММВБ –поставка аналогично фьючерсам на акции

Преимущества поставочного фьючерса на ОФЗ Концентрация ликвидности на ограниченном числе инструментов вместо параллельного обращения однотипных контрактов Повышение ликвидности вторичного рынка ОФЗ Ликвидность Естественное формирование ценовых индексов для средне- и долгосрочного участков кривой доходности в виде фьючерсных цен Ценообразование Снижение рисков непоставки и манипулирования ценами за счет объединения схожих по параметрам базовых активов Снижение рисков ПРЕИМУЩЕСТВА

15 Хеджирование портфеля облигаций Управлениедюрацией портфеля облигаций Управление дюрацией портфеля облигаций Иммунизация портфеля облигаций Торговля базисом Торговля кривой доходности Новые возможности и стратегии торговли на рынке ОФЗ

16 Информационное и аналитическое сопровождение

17 Информационное и аналитическое сопровождение

18 Первые итоги торгов новыми инструментами Дневной объем торгов и открытые позиции по фьючерсам на ОФЗ (млн. руб.) В настоящее время сделки заключаются с фьючерсами на краткосрочную и среднесрочную корзину с исполнением в сентябре и декабре 2011 года

19 Спасибозавнимание!