ПИФы как способ размещения ресурсов и ограничения рисков корпоративных инвесторов А.Е. Абрамов руководитель департамента развития НП «Фондовая биржа» РТС Москва – апреля 2005 г.

ПИФы и УК, гг.

Типы ИФ в США

Типы ИФ в Европе

Типы ИФ в России

Виды ИФ в США

Виды ИФ в Европе

Виды ИФ в России

СЧА одного ИФ в США и Европе

Средняя СЧА ПИФа в России

Издержки ПИФов в % к СЧА

Перспективы ПИФов в России

Преимущества ПИФов как объекта инвестирования Позитивная реальная доходность; Диверсификация; Обособленность имущественного комплекса; Низкие (для России) издержки – 1-1,2% вместо 8,5% банковского спрэда; Профессиональное управление; Прозрачность; Отсутствие двойного налогообложения; Разнообразие типов и видов

Слабые стороны ПИФов Низкая СЧА и проблема «масштаба деятельности»; Ограниченность диверсификации вложений на внутреннем рынке; Сложности перемещения капитала между ПИФами разных УК; Ограничения при создании ликвидного вторичного рынка при малой СЧА.

Среднегодовые параметры акций, составляющих индекс ММВБ, в гг. Доход- ност ь Риск, % БетаАльфа ОАО "Аэрофлот" (ао)59,1634,070,390,19 ОАО "АвтоВАЗ" (ао)6,9934,290,57-0,04 ОАО "АвтоВАЗ" (ап)36,5736,500,520,09 РАО "ЕЭС России" (ао)31,6844,771,060,01 РАО "ЕЭС России" (ап)35,7343,490,980,04 ГМК "Норильский Никель" (ао)42,5244,641,050,05 ОАО "Лукойл" (АО)26,5634,040,880,01 ОАО "Мосэнерго" (ао)68,4749,870,850,18 ОАО "Ростелеком" (ао)13,6238,040,90-0,04 ОАО "Ростелеком" (ап)24,9736,270,720,02 Сберегательный банк РФ (ао)41,2232,550,730,08 Сберегательный банк РФ (ап)34,1630,460,570,07 ОАО "Сибнефть" (ао)8,4545,931,04-0,08 ОАО "Сургутнефтегаз" (АО)35,3145,831,040,03 ОАО "Сургутнефтегаз" (ап)32,7739,910,820,04 ОАО "Татнефть" (ао)24,8238,060,780,01 ОАО "Татнефть" (ап)21,9835,880,750,01 ОАО "ЮКОС" (АО)-94,2790,491,72-0,57 Индекс ММВБ27,5132,491,000,00

Доходность рублевых облигаций

Перспективные ПИФы для инвестиционных проектов Закрытые ПИФы недвижимости; Венчурные ПИФы и ПИФы прямых инвестиций; Ипотечные ПИФы; Закрытые ПИФы акций.

Закрытые ПИФы (отличия) Количество паев ограничено; Отсутствие права требования досрочного прекращения договора ДУ; Возможность инвестора влиять на управление ПИФом; Возможность промежуточных выплат доходов

ПИФы недвижимости для крупных инвесторов «Плюсы» Снижение стоимости заемных средств; Удлинение сроков заимствования; Налоговые преимущества; Диверсификация вложений «Минусы» Риск неоконченного строительства; Риск изменения конъюнктуры; Нерешенность проблем с НДС и налогом на имущество

Активы ПИФов недвижимости Акции и облигации российских и иностранных эмитентов; недвижимое имущество; имущественные права на недвижимое имущество, в т.ч. права аренды недвижимого имущества; имущественные права по обязательствам из договоров участия в долевом строительстве объектов недвижимого имущества, заключенных в соответствии с ФЗ от ФЗ "Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости…"; проектно-сметная документация.

Примеры проектов ЗПИФов недвижимости Строительство жилья и коттеджных поселков (УК «Конкордия Эссет Менеджмент); Строительство жилья в Подмосковье (УК «Менеджмент-консалтинг»); Работа с коммерческой недвижимостью (ЗПИФ «Конкордия-Рантье»); Привлечение накоплений НПФов (ЗПИФ «Стратегия» УК «Витус»; ЗПИФ «Югра Недвижимость» УК «Регион Девелопмент»)

Фонды прямых инвестиций Особенность – учреждаются институциональными инвесторами в целях приобретения новых и действующих компаний, их реструктуризации и последующей перепродажи; Примеры российских ФПИ – ФПИ под управлением УК «Тройка Диалог», Baring Vostok Capital Partners, Russia Rartners, Альфа Капитал Партнерс; Тенденция – от хедж-фондов к ФПИ

Активы ЗПИФов прямых инвестиций федеральные ценные бумаги, включенные в котировальные списки фондовых бирж; государственные ценные бумаги субъектов РФ; акции российских АО; облигации российских АО, государственная регистрация которых не сопровождалась регистрацией их проспекта эмиссии или в отношении которых не зарегистрирован проспект, более 50 процентов размещенных акций которых составляют активы фонда.

ПИФы венчурных инвестиций Особенность - вхождение в капитал новых компаний в целях последующей перепродажи пакета акций, как правило, менеджменту компании. Примеры ЗПИФов – «Инвестиционные возможности» УК Социнвестгарант; «Невский кэпитал партнерс» УК КИТ; «Инвестиции Сибири» УК ЛЭНД и др.

Активы ПИФов венчурных инвестиций федеральные ценные бумаги ; государственные ценные бумаги субъектов РФ; акции российских ОАО; обыкновенные акции российских ЗАО; доли в уставных капиталах ООО, предоставляющие более 50%голосов; Корпоративные облигации, в отношении которых зарегистрирован проспект эмиссии; простые векселя АО, не менее 51% обыкновенных акций которых принадлежат фонду; простые векселя ООО, доли в уставных капиталах которых принадлежат фонду.

Закрытые ипотечные ПИФы Особенность – инвестиции в права требования, обеспеченные ипотекой Альтернативы – облигации с ипотечным покрытием (пример – АИЖК) и ипотечные сертификаты участия (нет примера) (ФЗ от 11 ноября 2003 г. 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»)

Активы ипотечных ПИФов государственные ценные бумаги ; денежные требования по обеспеченным ипотекой обязательствам из кредитных договоров и права залогодержателя по договорам об ипотеке; денежные требования по обязательствам из кредитных договоров при уплате цены по договорам участия в долевом строительстве, а также права залогодержателя по договорам залога имущественных прав; ипотечные ценные бумаги; объекты недвижимого имущества - предмет ипотеки (в случае обращения взыскания на указанные объекты); имущественные права по обязательствам из договоров участия в долевом строительстве (в случае обращения взыскания на указанные имущественные права).

Вклад РТС в развитие ПИФов Поддержание ликвидности вторичного рынка паев закрытых и интервальных ПИФов как средство снижения стоимости привлекаемого капитала; IPO паев закрытых ПИФов; Раскрытие информации об СЧА ПИФов на регулярной основе; Создание централизованной системы выдачи и погашения паев открытых и интервальных ПИФов; Переход к стандартам расчетов по сделкам с паями на условиях «поставка-против-платежа» (DVP); Возможность открытия счетов, аналогичных счетам «эскроу» в Расчетной палате РТС.

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ Контактная информация: Абрамов Александр Евгеньевич Тел. (095) ; Факс: (095)