Секреты оценки инвестиционных проектов Мастер-класс Алексея Герасименко 20.02.2010.

Презентация:



Advertisements
Похожие презентации
Финансы в проектах 2012 Евгений Плаксенков. Факторы стоимости капитала Инфляция Риск Альтернатива.
Advertisements

РИСК-МЕНЕЖДМЕНТ Управление финансовыми (инвестиционными) рисками.
Операции наращения и дисконтирования.. Темп прироста.
Так на семинаре рассматривается один из важных вопросов оценки проектов – выбор ставки сравнения.
Оценка эффективности инвестиционных проектов. Показатели эффективности инвестиций. Критерии принятия инвестиционных решений.
Показатели эффективности: Ставка дисконтирования, % Период окупаемости - PP, мес. Дисконтированный период окупаемости - DPP, мес. Средняя норма рентабельности.
Министерство образования и науки РФ ФГБОУ ВПО «Иркутский государственный университет» Факультет экономики и управления Кафедра экономики и организации.
ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ. Вы стараетесь Взрываете мозг Собираете команду Делаете опытные образцы Придумываете идею.
Применение мирового опыта оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в российской практике Выполнила: Заворина E.C., студентка 5 курса.
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования Финансовый университет при Правительстве Российской.
Инициатор проекта – ООО «ХХХ» 2014 г.. Резюме проекта *Местонахождение проекта *Суть проекта *Общая стоимость проекта, тыс. руб. в том числе: -Средства.
Тема 10 Управление инвестиционной деятельностью. Инвестиции С финансовой точки зрения - все виды активов (средств), которые вкладываются в объекты предпринимательской.
Применение информационных технологий для оценки инвестиционных проектов Выполнил аспирант кафедры экономической теории Фан Юй.
ОЦЕНКА БИЗНЕСА МОДУЛЬ 2 Доходный подход. ПОДХОДЫ и МЕТОДЫ, используемые для оценки бизнеса Ликвидационной стоимости Рынка капиталовСделок Отраслевых коэффициентов.
Основы планирования и оптимизации бизнеса Тема 8: Анализ финансовых потоков и показателей экономической эффективности проекта.
1) Общие методические положения по проведению технико-экономической оценки проектов 2) Основные положения нового методического подхода.
Internal Rate of Return. Одним из наиболее важных и распространенных показателей для оценки эффективности предпринимательского проекта является показатель.
LOG O ЛЕКЦИЯ 6. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
Операции наращения и дисконтирования.. Темп прироста.
ОЦЕНКА БИЗНЕСА Кафедра: Экономики и менеджмента Преподаватель: Батурина Ольга Андреевна.
Транксрипт:

Секреты оценки инвестиционных проектов Мастер-класс Алексея Герасименко

Кто я такой? Несколько компаний: PricewaterhouseCoopers (управление рисками) Объединенные машиностроительные заводы (оптимизация бизнес-процессов) Азовсталь (оптимизация производства, инвестиции) Метинвест-холдинг (инвестиции) Мечел (инвестиции, слияния и поглощения) Группа ГАЗ (оптимизация бизнес-процессов, управление рисками) Полайр (управление производством) Образование: МВА – MIT Sloan School of Management Автор книг: «Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов» (Альпина Бизнес Букс, 2009) «Финансовый менеджмент – это просто!» (Интернет, 2010) Веб-сайт:

Что такое инвестиционный проект? Инвестиционный проект – это набор мероприятий, имеющих определенную цель, который требует вложения определенных денег и должен в конечном итоге принести определенные деньги: Есть цель Есть ВСЕ и только эти мероприятия Есть ВСЕ деньги, которые имеют отношение только к ЭТОМУ проекту Сейчас мы не говорим об оценке компаний в целом – только отдельные инвестиционные проекты (капекс)

Зачем оценивать инвестиционные проекты? Надо принять бизнес-решение – вкладывать или не вкладывать деньги Цель – не расчет какой-то цифры. Цель – принятие бизнес-решения

Что нужно учитывать при оценке? Время Проект А – вкладываем сейчас 100 рублей, получаем в течение 5 лет по 30 рублей Проект В - вкладываем сейчас 100 рублей, получаем в течение 2 лет по 75 рублей Риск Предположим, у вас есть рублей. Вы можете: Положить их на депозит в Сбербанк под 12% годовых Купить лотерейные билеты Деньги, а не прибыль

Основные методы оценки Срок окупаемости Дисконтирование (NPV/IRR/DPP/PI) Реальные опционы

Срок окупаемости За какое время проект отобьет вложенные в него деньги Два варианта: Годовой экономический эффект поделить на инвестиции (может ввести в заблуждение) Построить модель денежных потоков и посчитать, когда кумулятивный денежный поток выйдет на ноль

Основной метод - дисконтирование Принцип Показывает, дает ли проект требуемый возврат на вкладываемые в него деньги Формула Что означает цифра NPV? Если NPV < 0 Если NPV = 0 Если NPV > 0

Ставка дисконтирования Физический смысл – ставка, под которую акционеры готовы дать деньги на проект Индивидуальна для каждого вида проектов (не для компании)

Денежные потоки Учитывать надо только: Инкрементальные денежные потоки, то есть денежные потоки, которые являются исключительно результатом этого проекта

Особые типы денежных потоков проектов Амортизация Налоги Sunk Costs Unavoidable Costs Indirect Costs Финансовые расходы

Пример: компания АБВ АБВ – производитель туристических палаток (прибыль после уплаты налогов - 50 млн руб.) – собирается выпустить на рынок свою новую модель палатки СуперМ. Эту модель инженеры- конструкторы АБВ разрабатывали в течение последних трех лет. На разработку было потрачено 25 млн руб. Для производства СуперМ потребуется построить новый завод: Постройка и оснащение завода обойдется в 50 млн руб Завод будет работать 10 лет, после этого его остаточная стоимость (в основном металлолом) составит 5 млн руб Закон разрешает амортизировать завод в течение 5 лет с момента запуска с нулевой остаточной стоимостью Произведенные СуперМ надо будет окрашивать. В настоящее время у АБВ есть оборудование для окраски, которое используется на 30%: Окраска СуперМ потребует 40% мощности окрасочного оборудования Содержание оборудования стоит 1 млн руб в год (вне зависимости от процента используемой мощности) Дополнительные данные: Ежегодные операционные расходы на производство СуперМ составят 15 млн руб (включая затраты на краску для окрашивания СуперМ) Выручка от продаж СуперМ составит 32 млн руб в год Прибыль (до уплаты налогов) от продаж старой модели палатки упадет на 5 млн руб в результате снижения спроса на старую модель (предполагается, что старую модель компания продолжала бы производить в течение следующих 3 лет) Для выпуска СуперМ понадобится дополнительный оборотный капитал в 20 млн руб Ставка налога на прибыль составляет 24%. Других налогов нет Ставка дисконтирования равна 10% Вопрос: Стоит ли производить СуперМ? (попробуйте сначала провести анализ и построить модель оценки самостоятельно)

Модель АБВ

Рекомендации по эффективной проработке и реализации проектов Письменные экспертные оценки Подтверждающие документы Согласующие подписи (письменно) Автоматическая корректировка бюджетов после завершения проекта

Основные ошибки, возникающие при проработке инвестиционных проектов Ошибка одной гайки Ошибка инфраструктуры Ошибка узкого места Ошибка вложенных проектов Ошибка косвенных эффектов

Производные звери IRR (Internal Rate of Return) DPP (Discounted Payback Period) PI (Profitability Index)

Реальные опционы Общий принцип: Опцион, то есть возможность выбора, имеет ценность Оценка основана на формуле Блэка-Шоулза или на биномиальных моделях Редко используется на практике в чистом виде Чем ценны реальные опционы с практической точки зрения: понимание ценности опциона дает возможность понять, что проект может быть более ценен, чем показывает его непосредственное NPV Воплощение опционов – использование симуляции или сценарного анализа, а также деревьев решений

Инвестиционный процесс Основные принципы эффективного процесса: Единые стандарты оценки проектов – соблюдайте баланс между простотой и точностью Несколько уровней принятия решений (для крупных компаний) – берегите время руководителей Контроль внедрения и достижения эффекта – не повторяйте собственные ошибки

Схема инвестиционного процесса

Вопросы?