Рынок облигаций: возможности для региональных профучастников Заместитель Директора по листингу и работе с эмитентами Дмитрий Ивакин

2 На конец I квартала 2010 г. на ММВБ обращается: 567 корпоративных облигаций 378 компаний суммарной номинальной стоимостью млрд.рублей 43 выпусков биржевых облигаций (БО) 22 эмитентов объемом 207 млрд. рублей 108 выпусков 45 регионов объемом 705,8 млрд. рублей (вкл. облигации г. Москвы) В листинг различного уровня включены более 40% выпусков облигаций: 262 корпоративных облигаций 16 выпусков БО 10 эмитентов 52 выпуска облигаций 22 регионов По итогам первых месяцев 2010 года ММВБ занимает по оборотам вторичных торгов облигациями 10 место среди бирж мира (данные World Federation of Exchanges) Рынок облигаций компаний и регионов на ММВБ Биржа Оборот, млрд. $ 1 BME Spanish Exchanges London SE497 3 NASDAQ307 4 Johannesburg SE261 5 Colombia SE164 6 Istanbul SE74 7 Borsa Italiana52 8 Korea Exchange47 9 Irish SE40 10 ММВБ38 11 SIX Swiss Exchange31 12 Tel Aviv SE31 13 Oslo Børs27 14 Santiago SE26 15 Deutsche Börse21 16 Shanghai SE8 17 NYSE Euronext (Europe)7 18 Buenos Aires SE3 19 Bombay SE3 20 National India SE2

3 3 По дефолтам 2008 года не исполнили обязательства по купонам 16 эмитентов по 20 выпускам, по офертам – 22 эмитент по 23 выпускам и по погашению – 1 эмитент по 1 выпуску По дефолтам 2009 года не исполнили обязательства по купонам 69 эмитентов по 83 выпускам, по офертам – 42 эмитента по 50 выпускам, по погашению – 37 эмитентов по 41 выпускам По состоянию на 1 апреля 2010 года в техническом дефолте находились ценные бумаги по купонам по 1 выпуску 1 эмитента на сумму свыше 18 млн.руб., по амортизации номинальной стоимости по 2 выпускам 1 эмитента на сумму более 79 млн. рублей Дефолты 2008 – 2010 годов: пик неплатежей пройден

4 Эмитенты на ФБ ММВБ 2008*2009*2010* 1 апреля 2010 Общее число эмитентов Эмитенты акций Эмитенты облигаций * на начало года Уменьшение количества эмитентов облигаций на ММВБ: пик пройден

5 В 2009 году размещено 122 выпусков корпоративных облигаций на общую сумму 763,6 млрд. рублей и 29 выпусков биржевых облигаций объемом 143,6 млрд. рублей Рост 2009 года был вызван большим количеством «технических» размещений для целей: изменения эмитентами структуры долга, проведением реструктуризаций, необходимостью предложения инвесторам более коротких выпусков с высокими ставками купонов В 2010 году поток размещений замедлился и вероятно по итогам года составит 500 – 600 млрд. рублей (уровень ), т.к. рынок остается закрытым для заемщиков второго и третьего эшелонов Первичный рынок облигаций

6 Вторичные торги корпоративными, биржевыми и региональными облигациями В 2009 году оборот вторичных торгов* по корпоративным, биржевым и региональным облигациям составил млрд. рублей и остался на уровне 2008 года (3 005 млрд. рублей) Оборот за I кв года составил 1566 млрд. рублей (50% от оборота по итогам 2009 года) Оборот по БО в I кв года по сравнению с IV кв года вырос на 35% до 147,8 млрд. рублей (с 14% до 15,2 % от оборота корпоративных облигаций) * - основной режим + РПС У одного и того же эмитента ликвидность выпусков БО не уступает, а иногда превосходит ликвидность выпусков корпоративных облигаций

7 Стремительный рост первичного рынка биржевых облигаций В 2009 году размещено 29 выпусков БО объемом 143,6 млрд. рублей (рост до 18,8 % объема размещения корпоративных облигаций) За 5 месяцев 2010 года размещено 26 выпусков БО объемом 124,5 млрд. рублей (132% от размещения корпоративных облигаций) С 2007 года зарегистрированы и готовы к размещению 190 выпусков БО 40 эмитентов на сумму 773 млрд. рублей (срок, в течение которого могут быть размещены БО, не установлен) Постепенно эмитенты начинают выходить на первичный рынок с ранее зарегистрированными эмиссиями БО

8 Законодательные новации по биржевым облигациям вступили в силу изменения в статью ФЗ-«О рынке ценных бумаг», которые предусматривают, что: выпускать биржевые облигации может хозяйственное общество, государственная корпорация или международная финансовая организация (ранее – открытое акционерное общество) биржевые облигации эмитента допускаются к торгам на фондовой бирже, осуществившей листинг его акций или облигаций (ранее – только акций) предельный срок исполнения обязательств по облигациям изменен с 1 года до 3-х лет с даты начала их размещения Банк России включил биржевые облигации в ломбардный список (указание N 2134-У «О перечне ценных бумаг, входящих в ломбардный список Банка России»), в этот список биржевая облигация может быть включена при соблюдении двух условий: рейтинг долгосрочной кредитоспособности эмитента по обязательствам в иностранной валюте по международной шкале как минимум одного из рейтинговых агентств должен быть не ниже В- по классификации Standard & Poor's или Fitch либо B3 по классификации Moody's облигации должны быть допущены к обращению на ММВБ

9 Дополнительные преимущества биржевых облигаций Сокращение сроков регистрации эмиссии и начала вторичных торгов, т.к. эмиссия БО осуществляется без государственной регистрации: выпуска (доп. выпуска) и его проспекта отчета об итогах выпуска (доп. выпуска) Биржа присваивает выпуску идентификационный номер и допускает бумаги к размещению (аналог государственной регистрации выпуска) Включение на этапе размещения БО в котировальные списки А1, А2, Б, В После окончания размещения биржа подводит итоги выпуска, раскрывает информацию об итогах выпуска и уведомляет об этом федеральный орган исполнительной власти Вторичный рынок может открыться в день окончания размещения По сравнению с корпоративными облигациями: стандарты проспекта БО значительно либеральнее не нужно платить государственную пошлину за регистрацию выпуска + в 2 раза меньше тарифы биржи за допуск к размещению

10 ФБ ММВБ: основные требования листинга Основные требованияА1А2БВИ Доля обыкновенных акций во владении одного лица и его аффилированных лиц 1 года (бирж.обл. >3 лет) >3 лет ( корп.обл. >6 мес.) Безубыточность баланса эмитента (из последних 3 лет) 2 года Акции 2 года Мин. ежемесячный объем сделок для включения в котировальный список, руб. (за посл. 3 мес.)* Акции 25 млн. Обл. 10 млн. Акции 2,5 млн. Обл. 1 млн. Акции 1,5 млн. Обл. 500 тыс. Мин. среднемесячный объем сделок для поддержания в котировальном списке, руб. (за посл. 6 мес.) Акции 50 млн. Обл. 25 млн. Акции 5 млн. Обл. 2,5 млн. Акции 3 млн. Обл. 1 млн. Акции 1 млн. Соблюдение эмитентом Кодекса корпоративного поведения АкцииФормализованные требования по соблюдению Кодекса при наличии подтверждающих документов Облигации Формализованные требования по соблюдению Кодекса при наличии подтверждающих документов Финансовая отчетностьМСФО / US GAAP Наличие у эмитента и/или выпуска облигаций кредитного рейтинга Обязательное условие *) Не распространяется на биржевые облигации

11 Облигации для квалифицированных инвесторов: изменение законодательства 27 декабря 2009 года в ФЗ -«О рынке ценных бумаг» были внесены изменения : коммерческие организации, выступающие поручителями, должны иметь стоимость чистых активов не меньше суммы предоставляемого поручительства (статья 27.4) Компания может выпускать облигации без обеспечения если: стоимость облигаций не превышает размер ее УК существует не менее 3-х лет выпускает облигации с ипотечным покрытием ее эмиссионные ценные бумаги включены в котировальный список на бирже имеет кредитный рейтинг одного из аккредитованных Правительством РФ рейтинговых агентств не ниже установленного уровня облигации предназначены для квалифицированных инвесторов

12 Облигации для квалифицированных инвесторов: особенности размещения и обращения на ММВБ размещение проводится в режиме «Размещение: адресные заявки» с допуском ММВБ к торгам в нем только квалифицированных инвесторов вторичное обращение возможно в режиме основных торгов и РПС (планируется создание/открытие режима РЕПО) выставлять заявки на покупку как при размещении, так и при вторичных торгах могут только клиенты, зарегистрированные на ММВБ как квалинвесторы (необходима перерегистрация) выставляемые заявки на покупку не видны другим участникам торгов реестр собранных на аукционе заявок предоставляется не эмитенту, а только продавцу облигаций при размещении - как квалинвестору (от эмитента необходима доверенность) в уведомлении биржи указывается оговорка про квалинвесторов, оно рассылается по ЭДО только участникам торгов и не раскрывается на сайте итоги торгов раскрываются в усеченном объеме - как по инструментам для квалинвесторов

13 Контакты Адрес: Москва, Б. Кисловский пер., 13 Телефон: + 7 (495) Факс: + 7 (495) Сайт: