Новые особенности после кризиса М.Ершов

2 Процентные ставки ФРС (federal funds rate) до конца 2014 года останутся на нынешнем уровне - от 0 до 0,25%. Б.Бернанке, 25 января 2012 г. М. Ершов. 28 июня ВШЭ Впервые анонсированы ставки на 3 года вперед Впервые анонсированы ставки столь задолго Идет ли речь о: неуверенности регуляторов? сохраняющейся глубине проблем? стимулировании роста в условиях посткризисных ограничений? других рисках?

3 В развитых странах ставка рефинансирования ниже инфляции ФРС СШАВеликобритания и ЕЦБ (2011 г., %) Банк России М. Ершов. 28 июня ВШЭ

4 «Здоровые банки, способные кредитовать, крайне важны для глобального оживления» (G-20, июнь 2012 г. ) М. Ершов. 28 июня ВШЭ Банк Англии: Программа «Финансирование кредитов» (80 млрд фунтов) - по ставкам ниже рыночных - на цели кредитования банками нефинансового сектора ФРС: «очень заинтересован в такой программе, и, конечно, будет также следовать ей»

5 Банк Японии: «продолжит мощное денежное смягчение сохраняя нулевые уровни процентных ставок и увеличивая покупку активов (причем и рисковых инструментов частного сектора), что является исключительно необычной практикой для центрального банка» М. Ершов. 28 июня ВШЭ (Глава Банка Японии М. Сиракава)

6 «Навес» ликвидности: нейтрализуются ли риски? Денежная база доллара США (трлн. долл.) Денежная база рубля (трлн. руб.) М. Ершов. 28 июня ВШЭ Источник: US Fed, ЦБ РФ Прирост денежной массы (М2) и ВВП основных экономик* в гг. (%) *Еврозона, США, Великобритания, Япония, Китай, Россия ** Прирост номинального ВВП Источник: рассчитано по данным Eurostat, US Fed, BEA, Bank of England, Bank of Japan, National Bureau of Statistics of China, ЦБ РФ, Росстат.

7 «Большинство участников рынка вряд ли смогут противодействовать давлению со стороны акционеров относительно необходимости повышения доходности операций» (Глава Банка Японии М. Сиракава) «Мусорные» облигации в мире М. Ершов. 28 июня ВШЭ

8 Усиливаются прежние риски и формируются новые: быстрый рост деривативов * 2007 – JP Morgan Chase Bank NA, Citibank National ASSN, Bank of America NA, HSBC Bank USA National ASSN, Wachovia Bank National ASSN JP Morgan Chase Bank NA, Citibank National ASSN, Bank of America NA, Goldman Sachs Bank USA, HSBC Bank USA National ASSN Активы и деривативы 5 крупнейших банков США* (трлн. долл.) Источник: US Comptroller of the Currency за соответствующие кварталы. М. Ершов. 28 июня ВШЭ

9 «Ни одна из причин текущего кризиса не устранена» Глава Банка Англии М.Кинг Март, 2011 г. М. Ершов. 28 июня ВШЭ

10 ФРС: operation twist ЕЦБ: LTRO (свыше 1 трлн евро) Центральные банки расширяют предоставление «длинных ресурсов» М. Ершов. 28 июня ВШЭ

11 США: денежная база Денежная база доллара США (млрд. долл., %) Структура денежной базы доллара США по срокам (%) Источник: по данным US Fed * Другие включают: средства в расчетах, свопы, золото, кредиты и др. М. Ершов. 28 июня ВШЭ cм.

12 Япония: денежная база Денежная база японской иены (трлн.иен, %) Структура денежной базы японской иены по срокам (%) Источник: по данным Банка Японии * Другие включают в том числе финансирование под обеспечение различных инструментов (облигации, коммерческие бумаги и т.д.) М. Ершов. 28 июня ВШЭ cм.

13 Лето 2012 демонстрирует жуткое эхо Рынки показывают нервозность по основным классам активов... Суверенные долги еврозоны пришли на место ипотечных активов. Банки находятся под стрессом. Полноценное бегство вкладчиков пока не началось, но уже отмечается бег трусцой. Глава Всемирного Банка Р. Зеллик Июнь, 2012 г. М. Ершов. 28 июня ВШЭ

14 Подробнее см. М. Ершов. 28 июня ВШЭ