Круглый Стол ММВБ Северо-Запад 28 апреля 2011г. Практика Использования Инструментов Хеджирования при Обслуживании Корпоративных Клиентов

Хеджирование 2 Хеджирование Ценовых Рисков – ограничение или исключение риска потерь, связанных с неблагоприятными изменениями финансовых переменных в будущем. Хеджирование не ставит своей задачей повышение или стабилизацию рыночных цен и по определению является затратной операцией (премия или недополученная выгода)

Основные Положения 3 Ценовым рискам подвержены все участники рынка: от добывающих компаний и фермерских хозяйств до конечных потребителей Данная презентация описывает базовые стратегии хеджирования ценовых рисков на рынках сырья Описанные в презентации инструменты хеджирования являются расчетными (т.е. не предполагают физической поставки)

Ценовые Риски (Рынок Нефтепродуктов) 4 * Copyright © Bloomberg Finance L.P. 2011

Типы Рисков 5 Ценовые Риски на Сырьевых Рынках Риски Производителей Риски Посредников Риски Потребителей Неблагоприятно снижение цены Неблагоприятно повышение цены Неблагоприятно сокращение спрэда между ценой на «входе» и «выходе»

Базовый Инструментарий: 3 стратегии 6 ПроизводительПотребитель Продажа СвопаПокупка Свопа Покупка Опциона «Пут»Покупка Опциона «Колл» Продажа «Коллара»Покупка «Коллара»

Базовый Инструментарий 7

Хеджирование с Финансовым Институтом 8 У компаний реального сектора нет необходимости в наличие экспертизы, доступа к аналитике, персонала со специальными навыками и торговой инфраструктуры Часто биржевые инструменты хеджирования (особенно в России) отсутствуют Необходимость в инструментах хеджирования ценовых рисков с нестандартными базовыми активами, базисами поставки, сроками и прочими условиями Изменения в НК и ГК РФ, ФЗ РФ «О Рынке Ценных Бумаг» позволяют отнести сделки хеджирования с российскими финансовыми институтами на себестоимость

Законодательство 9 С 1 января 2010 года вступили в действие поправки к Закону о Рынке ценных бумаг и Налоговому Кодексу: Расходы по производным финансовым инструментам уменьшают налогооблагаемую базу только в случае, если эти сделки подлежат судебной защите (ст. 301 НК РФ) Согласно ст ГК РФ судебной защите подлежат сделки, одной из сторон которой является юридическое лицо, получившее лицензию на осуществление банковских операций или лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Таким образом, имеет место налоговый риск в сделках хеджирования с контрагентами- нерезидентами, не имеющим лицензий в РФ Дана возможность сальдирования финансовых результатов сделок, совершаемых с производными финансовыми инструментами и с базовыми активами Дано определение производным финансовым инструментам, включая производные инструменты на валютные курсы, процентные ставки (ст. 2 ФЗ «О РЦБ») В ст ФЗ «О Рынке ценных бумаг» прописаны особенности заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, в том числе возможность использования Генерального соглашения при заключении серии сделок право определять порядок и размер обязательств при досрочном прекращении договора

Case Study: Пример внебиржевого Свопа 10 Хеджер – авиакомпания, совершающая рейсы в Западную Европу Объём хеджируемой позиции авиакеросина 20 тыс. метрических тонн по цене $800/тонну Расчетный период – декабрь 2010 года Плавающая цена – среднемесячная по расчетами агентства Гарантийное обеспечение – 10% от номинала сделки (или $1,6 млн.) Своп с финансовым институтом (хеджер – покупатель, ФИ – продавец) Средняя цена за декабрь 2010 года (на ) составила $835/тонну Керосин была приобретен по средней цене $835/тонну у поставщика в Европе с базисом поставки CIF NWE/Basis ARA Прибыль хеджера по свопу составил $35/тонну или $700 тыс. за 20 тыс. тонн Средняя цена керосина с учетом хеджа составила $800/тонну (средняя цена покупки минус прибыль по операции хеджирования) Если бы средняя цена за месяц и цена покупки составили $765/тонну, то убыток по свопу был бы равен $35/тонну, а средняя цена керосина для хеджера – те же $800/тонну!

Контактная Информация ИК БФА 11 Телефоны: (812) Факс: (812) Всеволод Малев начальник отдела структурных продуктов +7(921) Анна Думчева начальник управления продаж +7 (921) ЗАО «БФА» Обслуживание клиентов осуществляется по следующим адресам: Петроградская наб., д. 36, лит.А б/ц «Линкор» Средний пр. В.О., д. 48/27, лит. А (офис Банка БФА)