Использование иностранных ценных бумаг в российских инвестиционных портфелях Сергей Григорян, Пионер Инвестмент Менеджмент Март 2010

Нужна ли дополнительная диверсификация? Более широкий выбор инвестиционных инструментов + Возможность инвестировать в несколько регионов (стран) + Возможность инвестировать в разных валютах + Возможность инвестировать в современные инструменты = Возможность снижения рисков инвестирования 2

Сделки с иностранными бумагами – не миф Пионер Инвестмент Менеджмент обладает всей необходимой инфраструктурой и опытом для инвестирования в иностранные ценные бумаги Компания первой на российском рынке провела сделку по приобретению паев иностранных инвестиционных фондов в портфель российского пенсионного фонда Пионер Инвестмент Менеджмент опирается на более чем 80-летний опыт и инвестиционную инфраструктуру глобальной компании Pioneer Investments 3

Приобретение иностранных ценных бумаг Иностранные бумаги приобретаются в рамках одной из стратегий индивидуального доверительного управления К примеру, для приобретения в состав пенсионных резервов иностранные бумаги должны отвечать требованиям российского законодательства иметь регистрацию в одной из стран, входящих в ОЭСР иметь листинг на одной из утвержденных фондовых бирж иметь код CFI иметь необходимые кредитные рейтинги (облигации) Операции покупки ценных бумаг и их учет также должны проводиться с соблюдением определенных требований 4

Тематическое инвестирование Тематическое инвестирование – вложения в финансовые инструменты, объединенные определенной идеей Примеры Фонды акций экологически-ответственных компаний Фонды облигаций государств – будущих участников Евросоюза Мульти-секторные фонды, объединенные одной идеей Сырьевые фонды Фонды на основе новых инвестиционных стратегий Аналитические фонды (research funds) Фонды акций стоимости (value funds) Фонды акций роста (growth funds) 5

Улучшение соотношения риск – доходность для низко- и умеренно-рискованных стратегий 6 Источник: Bloomberg, расчеты Pioneer Investments. Используется среднегодовая аннуализированная доходность за 2004 – 2010 гг, рассчитанная в евро.

Динамика основных классов активов во время и после кризиса 7 Источник: Bloomberg, расчеты Pioneer Investments. Используется доходность, рассчитанная в евро.

Кризисная и пост-кризисная динамика классов активов Source: Bloomberg, Pioneer Investments as of Mar 17, 2010

Статистика по классам активов Source: Bloomberg, Pioneer Investments as of Dec 31, 2009 Доходность по годам Корреляция помесячных доходностей за 10 лет

Риск-профиль различных классов активов * Начальная дата расчета данных по среднегодовой доходности и стандартному отклонению различается для разных классов активов: MSCI World Stock Index- с 31/12/1987 Russian RTS Index- с 30/09/1995 JP Morgan Global Aggregate Bond Index- с 31/12/1987 DJ UBS Commodity Index- с 31/12/1991 Gold- с 31/12/1974 Source: Bloomberg, Pioneer Investments as of Dec 31, 2009

Пример составления портфеля- минимизируя риск независимо от ожидаемой доходности -Максимальный вес по одному классу активов был ограничен 50% -Российские акции не включены, т.к. не удовлетворяют критериям по снижению риска -С вероятностью 68%, годовая доходность такого портфеля уложится в границы -2,8% to +13,4% - В 2008 году доходность по такому портфелю составила бы -13,3% - В 2009 году доходность по такому портфелю составила бы +16,0% Ожидаемая доходность: 5,3% Ожидаемый риск: 8,1% (ст.откл.) Инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов.

Пример составления портфеля- максимизируя ожидаемую доходность независимо от риска -Максимальный вес по одному классу активов был ограничен 50% -С вероятностью 68%, годовая доходность такого портфеля уложится в границы от -29% до +50% -В 2008 году доходность по такому портфелю составила бы -32,6% -В 2009 году доходность по такому портфелю составила бы +67,4% Ожидаемая доходнсть: 11,1% Ожидаемый риск: 39,9% (ст.откл.) Инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов.

Условия и ограничения при составлении портфеля из фондов Ожидаемая максимальная просадка в течение года: не более 20% Используемые классы активов: –Акции: (США, Европа, Япония, Развивающиеся рынки) –Облигации: (США, Европа / Правительственные, Корпоративные) –Сырьевые рынки Целевое распределение по валютам –Доллар США: 50% –Евро: 50% Размер фондов в портфеле от 116 до 2182 млн. долл. (на ) Бенчмарк: 80% Barclays Global Aggregate Bond + 15% MSCI AC World Index + + 5% DJ UBS Commodity Index Инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов.

Ожидаемый риск портфеля фондов Период с по Период: 1 год -Интервал: 1 неделя -1 ст. откл.(Sigma) = 1,01% -В годовом исчислении 1 ст.откл.= 7,3% -Т.е. с вероятностью 98% просадка по стоимости данного фонда фондов в течение 2008 года не превышала 14,5% (2*Sigma), с учетом позитивного значения Mean 0,1% -Учитывая экстремальный характер движения рынков во 2-й половине 2008 г., можно ожидать значительно меньшей волатильности от подобного портфеля в будущем Source: Pioneer Investments, Bloomberg Инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов.

Пример динамики модельного «фонда фондов» с максимума 2008 г. Source: Pioneer Investments, Bloomberg as of Dec 31, 2009 Инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов.

Зависимость величины ожидаемой просадки на 52-недельном интервале от доли фондов акций в совокупном портфеле * С вероятностью 98% -При уменьшении доли фондов акций ниже 15% из расчетного портфеля фондов исключались фонды акций развивающихся рынков и Тихоокеанского региона как наиболее рисковые -При этом доля фондов облигаций для расчетов увеличивалась за счет менее рисковых фондов (US Dollar Inv Grade и European Govt/Corp) Инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов.

Продукты с гарантией капитала Возможность гарантировать возврат основной суммы инвестиций при любой ситуации на рынке Гарантия крупного европейского банка в составе Группы UniCredit (Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG) Возможность инвестировать в российский рынок или глобальные рынки Возможность хеджирования валютного риска 17 Инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов.

Продукты с гарантией капитала Продукт Стратегия ДУ, предполагающая приобретение иностранных структурированных нот Основа портфеля Структурированные ноты с гарантией капитала на базе одного из рисковых активов, приобретаемые в портфель доверительного управления Рисковые активы Корзина фондов Pioneer Investments Фьючерс на Индекс РТС Валюта Доллар США или евро Гарантия капитала Предоставляется Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG (HVB), входит в UniCredit Group Инвестиционный горизонт Стратегия на основе корзины фондов Pioneer Investments – 2,5 или 5 лет Стратегия на основе фьючерса на Индекса РТС – 1, 2 или 3 года 18 Инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов.

Ноты на основе корзины фондов Рисковая часть нот включает паи иностранных инвестиционных фондов, деноминированные в валюте продукта: Фонды европейских акций Фонды акций США Фонды акций развивающихся рынокв Фонды японских акций Фонды акций мировых золотодобывающих компаний Фонды сырьевых товаров Начальная доля инвестиций в рисковые активы Нота с горизонтом 2,5 года20% Нота с горизонтом 5 лет53% 19 Инвестиционная стратегия, включающая инвестирование в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов.

Pioneer Investments Pioneer Investments – одна из крупнейших в мире управляющих компаний, работает с 1928 года Наша миссия – обеспечить благосостояние клиентов, сохраняя и приумножая их капитал 20

Глобальная компания с опытом на локальных рынках Глобальные центры Глобальный фундаментальный и количественный анализ Управление портфелями основных классов активов Финансовый инжиниринг Анализ портфелей глобальных фондов Локальные центры Управление институциональными портфелями Локальная экспертиза Альтернативные инвестиции Более 60 альтернативных и структурных продуктов 21

Pioneer Investments Глобальный охват Компания представлена на рынках 31 страны, включая Италию, Германию, Австрию, Францию, США Глобальные инвестиционные центры в Бостоне, Дублине, Лондоне, Нью-Йорке и Сингапуре, опирающиеся на локальные центры Масштабы бизнеса Активы под управлением – 171 млрд ( )* Top-3 в Италии, Австрии, Германии и Польше Высокий рейтинг Рейтинг Fitch с 2004 года, рейтинг управляющего активами M2* Сильные акционеры, независимость внутри группы Принадлежит UniCredit Group, ведущей банковской группе в Европе Высокие стандарты корпоративного управления *Активы под управлением всех компаний в составе группы Pioneer Global Asset Management по состоянию на Рейтинг управляющего активами M2 присвоен инвестиционным центрам Pioneer Investments в Милане, Дублине и Бостоне 22

Pioneer Investments в России: основные факты В России Pioneer Investments представлена управляющей компанией ООО Пионер Инвестмент Менеджмент, созданной в марте 2007 Лицензия ФСФР на осуществление деятельности по управлению инвестицион- ными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами – июль 2007 года Лицензия ФСФР профессионального участника рынка ценных бумаг на осуще- ствление деятельности по управлению ценными бумагами – июль 2008 года Компания управляет тремя открытыми паевыми фондами и входит в число 25 крупнейших российских компаний в сегменте открытых паевых фондов (InvestFunds.ru, ) С октября 2008 года компания предлагает услуги индивидуального довери- тельного управления для состоятельных частных клиентов и институциональ- ных инвесторов Пионер Инвестмент Менеджмент является членом НЛУ, НАУФОР, НАПФ Команда из высокопрофессиональных российских специалистов, работающих в тесной связке с международными специалистами 23

Ограничение ответственности Общество с ограниченной ответственностью «Пионер Инвестмент Менеджмент» (лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами от 17 июля 2007 года, выдана ФСФР России). Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. При приобретении инвестиционных паев взимаются надбавки. При погашении инвестиционных паев удерживаются скидки. Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Открытый паевой инвестиционный фонд «Пионер – Фонд Облигаций» под управлением ООО «Пионер Инвестмент Менеджмент» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 20 сентября 2007 года под номером ). Открытый паевой инвестиционный фонд «Пионер – Фонд Акций» под управлением ООО «Пионер Инвестмент Менеджмент» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 20 сентября 2007 года под номером ). Открытый паевой инвестиционный фонд «ПИОНЕР – Фонд Смешанных Инвестиций» под управлением ООО «Пионер Инвестмент Менеджмент» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 20 сентября 2007 года под номером ). Заявки на приобретение, обмен и погашение инвестиционных паев указанных инвестиционных фондов могут подаваться ООО «ПИМ» и агенту (агентам) в соответствии с правилами соответствующего фонда. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. Государство не гарантирует доходности размещения пенсионных резервов. Общество с ограниченной ответственностью «Пионер Инвестмент Менеджмент» (лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами от 31 июля 2008 года, выдана ФСФР России). Информация об иностранных инвестиционных фондах и иностранных ценных бумагах не является предложением к покупке. По вопросам получения подробной информации о заключении договора доверительного управления и ознакомления с условиями договора доверительного управления, а также иными документами, предусмотренными действующим законодательством, обращайтесь по телефону (495) Интернет-сайт: Copyright © 2009 ООО « Пионер Инвестмент Менеджмент» (Pioneer Investment Management LLC). Воспроизведение, распространение и иное использование информации, приведенной в данном документе, или ее части допускается только при условии ссылки на ООО «Пионер Инвестмент Менеджмент» в качестве источника информации. «Pioneer Investments» является коммерческим наименованием группы компаний Pioneer Global Asset Management S.p.A., тел