Российский фондовый рынок. Правило наилучшего исполнения. Максим Малетин, CEO Renaissance Online

На пути к финансовому центру Международный финансовый центр Универсальная финансовая площадка Естественный центр притяжения финансовых институтов Конкурентоспособность на международных финансовых рынках Прямой доступ к широкому спектру финансовых инструментов Операции с использованием современных технологий

Последние цифры ММВБ + РТСLSE (FTSE Russia IOB) Июль97%3% Август96%4% Сентябрь94%6% Октябрь89.5%11.5% Соотношение объемов торгов акциями российских эмитентов

Best execution Что может привлечь международных инвесторов к работе на определенной финансовой площадке? Что может содействовать развитию торговли ценными бумагами других стран на финансовом рынке определенной страны? Как обеспечить переток активов в финансовые институты определенного финансового центра? Обеспечение брокерам и инвесторам возможности наилучшего исполнения их сделок

Best execution Best execution в мире Доступ на любой рынок через prime-брокера или с использованием локальных execution-брокеров Возможность электронной подачи заявки из собственной order management системы через систему брокера и ECN Механизмы, позволяющие в режиме онлайн анализировать цены на разных площадках с учетом доступных объемов и транзакционных издержек Best execution в России Внебиржевая сделка с российским брокером

Почему? Необходимость предварительного депонирования активов на ММВБ Отсутствие достаточной ликвидности в РТС Отсутствие лимитов на российских брокеров Несовершенство депозитарной системы Рубль не является резервной валютой

Предварительное депонирование По классификации иностранных брокеров и инвесторов предварительное депонирование активов является расчетами на «Т-1» Общемировая практика подразумевает расчеты после заключения сделки Для иностранного инвестора предпочтительнее заключить сделку на внебиржевом рынке со свободной поставкой, чем выходить на биржевые торги

Лимиты Низкая капитализация российских брокеров и существующая система расчетов по сделкам исключают возможность открытия клиентских счетов в российских компаниях Только единицы российских брокеров способны пройти процедуры получения лимитов у иностранных контрагентов Биржа должна является центральным контрагентом, в противном случае риск-менеджмент вынужден открывать лимиты на всех участников торгов Существенное ограничение по объемам торгов

Депозитарий Низкая капитализация и отсутствие необходимых гарантий надежности российских депозитариев Отсутствие признания иностранного номинального держания Отсутствие рыночного механизма займа ценных бумаг Закрытие доступа на рынок наиболее интересным институциональным инвесторам

Валютный риск Торговля в рублях с их предварительным депонированием до того, как рубль стал резервной валютой и не существует механизма мгновенной конвертации. Нежелание осуществлять расчеты в расчетной системе рынка. Прямые контрагентские расчеты в иностранной валюте

Путь к международному финансовому центру Приближение законодательства по РЦБ к международным стандартам Внедрение технологий торгов и расчетов, соответствующих принятым на международных рынках Серьезные изменения в регулировании и развитии института брокеров Построение рынка для институциональных инвесторов