1 Управление активами Активами нужно управлять… Золтан Вайда Экономист, Комиссия по финансовому надзору Венгрии ПЕНСИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ В ПОСТСОЦИАЛИСТИЧЕСКИХ СТРАНАХ: ДОСТИЖЕНИЯ, ОШИБКИ, ЗАДАЧИ Украина, Киев, октября 2003 г.

2 План презентации Роль управления активами Наиболее важные моменты –Международный анализ –Венгрия Венгрия

3 I. Роль управления активами 1.Стратегия инвестирования 1.Покупай это! - конкретные распоряжения 2.Делай примерно так! - общее определение обязанностей 3.Что бы вы посоветовали? 4.Мне все равно! 2.Процесс инвестирования В пределах определенных обязанностей Сложность сравнения показателей работы Цели: 1.Надежность сбережений 2.Диверсификация 3.Доходность 4.Ликвидность Низкая ликвидность на этапе накопления Стратегия обеспечения «жизненного цикла»

4 II. Наиболее важные моменты Международный анализ – 1 4 страны ОЭСР, 4 континента, 4 различных рынка 1.США ( ) 2.Мексика ( ) 3.Япония ( ) 4.Венгрия ( ) 3 типа инвестиционного портфеля 1.Консервативный - облигации отечественных эмитентов: 95% 2.Сбалансированный - облигации: 47.5%, акции отечественных эмитентов: 47.5%, ценные бумаги денежного рынка: 5% 3.Агрессивный - акции: 95% Сравнение доходности за наиболее и наименее благоприятные периоды Анализ соотношения доходности портфелей в наиболее благоприятный период к доходности в наименее благоприятный период

5 II. Наиболее важные моменты Международный анализ – 2

6 II. Наиболее важные моменты Венгрия – 1 Требования к составу активов 85% MAX (Индекс венгерских государственных облигаций) 15% BUX (Индекс венгерского фондового рынка) +/- 10%

7 II. Наиболее важные моменты Венгрия – 2

8 II. Наиболее важные моменты Венгрия – 3 Предоставьте свободу действий управляющему активами

9 III. Венгрия - 1 Активы пенсионных фондов Активы на одного участника

10 III. Венгрия - 2

11 III. Венгрия - 3 Активы ПФ и сбережения населения Активы ПФ Активы ПФ / Сбережения

12 III. Венгрия - 4 Активы ПФ как % стоимости гос. облигаций и акций Государств. облигации Акции

13 III. Венгрия - 5 Активы ПФ / дефицит государственного бюджета Активы ПФ Активы ПФ / дефицит бюджета

14 III. Венгрия - 6 Рост реальной «чистой» зарплаты Реальная доходность фондов Индекс потребительских цен Рост реальной зарплаты и реальная доходность

15 Предсказывать непросто... … … особенно, если это касается будущего [Йоги Бэрра – легенда бейсбола]