РГУИТП РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИННОВАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

Экономика и финансовое обеспечение инновационной деятельности

Леакция 3 Фондовый рынок

Фондовый рынок (или Рынок акций, облигаций и иных ценных бумаг, англ. Securities market) составная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и торгуемыми вне биржи, то есть на внебиржевом рынке, который на английском языке называется OTC Market (Over The Counter).англ. рынка капиталов рынок торговли ценными бумагамибиржеOTC Market (Over The Counter)

Фондовый рынок Фондовый рынок представляет собой абстрактное понятие, служащее для обозначения совокупности действий и механизмов, делающих возможными торговлю ценными бумагами (акции, облигации, производные финансовые инструменты и т. д.). Его не следует путать с понятием фондовая биржа, обозначающим организацию, целями которой являются предоставление места для совершения торговых сделок и сведение вместе покупателей и продавцов ценных бумаг. абстрактное понятие акции облигации финансовые инструменты фондовая биржа ценных бумаг

Структура фондового рынка субъекты рынка; собственно рынок (биржевой и внебиржевой фондовые рынки); органы государственного регулирования и надзора (Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), центральный банк, минфин и т. д.); саморегулируемые организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т. п.).

Фондовая биржа Фо́ндовая би́ржа организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.ценных бумаг рынка ценных бумаг

Задачи фондовой биржи Предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа; Выявление равновесной биржевой цены; Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности; Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов; Обеспечение арбитража;арбитража Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале; Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Фондовые биржи в США Наибольшее распространение фондовые биржи получили в США. Крупнейшими из них являются: NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа)NYSE NASDAQ (Национальная электроная фондовая биржа США)NASDAQ CME (Чикагская товарная биржа)CME NYMEX (Нью-Йоркская товарная биржа)NYMEX GLOBEX (Глобальная электроная торговая платформа)GLOBEX

Фондовые биржи в России Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на 5 биржах: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)Московская межбанковская валютная биржа Российская Торговая Система (РТС)Российская Торговая Система Уральская региональная валютная биржа[1](город Екатеринбург)Уральская региональная валютная биржа[1]Екатеринбург Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)Санкт-Петербургская валютная биржа Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)Фондовая биржа «Санкт-Петербург»

Фондовые биржи в России Наиболее крупными фондовыми биржами в России являются ММВБ и РТС. Индексы и акции на них можно посмотреть на TIKR.ru или Finam.ru [2].ММВБРТСTIKR.ru[2] В СССР биржи закрыли в г. И в 90 годах прошлого века они были открыты вновь только после распада СССР. Особенностью российских бирж является то, что владельцами акций и других ценных бумаг в России является всего около 4% населения страны. В Европе и Америке примерно у 90% населения есть эти финансовые инструменты.

Биржевая сделка Биржевой сделкой называется сделка, совершеная с ценной бумагой или срочным биржевым контрактом, с помощью биржи.сделка ценной бумагой биржи

Механизм заключения биржевых сделок Заключение сделок на бирже происходит путём подачи участником торгов заявок на сделку. В случае если две разнонаправленные заявки (одна на покупку одна на продажу) удовлетворяют условиям друг друга, то на их основе заключается сделка. Гарантом исполнения обязательств по сделке выступает биржа. То есть, если даже один из контрагентов не выполнит свои обязательства, они будут выполнены биржей.

Типы биржевых сделок c ценными бумагами Сделка с расчётами день в день (today) сделка, по которой исполнение обязательств сторонами выполняется практически моментально. Контрагентом по такой сделке как правило выступает биржа. Для заключения таких сделок необходимо предварительное резервирование денежных средств и/или ценных бумаг на бирже.биржа Наличная сделка (spot) сделка с расчётами в течение двух дней. Сделка «today» является разновидностью spot- сделки.spot

Типы биржевых сделок c ценными бумагами Форвардная сделка (forward, срочная сделка) сделка с расчётами от 3-х дней. Для таких сделок как правило не требуется резервировать средства накануне торгов. Обозначается как T+N1+N2. Где N1 количество рабочих дней со дня заключения до дня планируемой поставки ценных бумаг. N2 количество рабочих дней со дня заключения до дня планируемой оплаты. Если оплата и поставка производится в один день, то сделка обозначается как T+N1, где N1 дата поставки и оплаты. Пример обозначения: T+3+5 сделка заключёная на следующих условиях: дата поставки через три дня после заключения сделки, дата оплаты через 5 дней после заключения сделки На большинстве бирж сделки заключаются только на условиях DVP поставка против платежа (поставка и оплата производятся в один день). Факт оплаты отслеживается депозитарным центром.DVP

Типы биржевых сделок c ценными бумагами Сделка РЕПО - сделка по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки.Сделка РЕПО

Типы биржевых сделок c ценными бумагами По своему экономическому смыслу РЕПО далеко не всегда является аналогом займа. Обратный выкуп может производиться по рыночной цене на день выкупа, то есть кто заемщик, а кто заимодавец до последнего дня может быть не известно. Обе стороны ведут на фондовом рынке свою спекулятивную игру. Тот, кто продал ценные бумаги по первой части РЕПО, рассчитывает, что цены упадут. А значит, он выкупит свои ценные бумаги дешевле. Тот, кто приобрел ценные бумаги по первой части РЕПО, наоборот, играет «на повышение». То есть полагает, что цены вырастут. Кроме того, в планы обоих участников сделки обычно входит и краткосрочная спекуляция. Каждый из них в промежутке между первой и второй частями РЕПО пускает полученные ценные бумаги либо деньги в оборот, стремясь получить максимальную выгоду.

Це́ная бума́га документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.документ имущественные права

Це́ная бума́га Как экономическая категория это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.).экономическая категория

Свойства ценной бумаги: обращаемость; доступность для гражданского оборота;гражданского оборота стандартность и серийность; документальность; регулируемость и признание государством; рыночность; ликвидность; риск.

Виды ценных бумаг основные ценные бумаги; производные ценные бумаги или деривативы.

Основные ценные бумаги В их основе лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.имущественные права актив товар деньги капитал имущество

Первичные и вторичные ценные бумаги Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.Первичные ценные бумаги активах акции облигации векселя закладные Вторичные ценные бумаги это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: депозитарные расписки и др.Вторичные ценные бумаги депозитарные расписки

Производная ценая бумага или дериватив бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы.бездокументарная форма фьючерсные контракты опционы

Фьючерс Фью́черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) производный финансовый инструмент стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т.п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.англ. производный финансовый инструмент

Фьючерс Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке и взаимными расчётами, централизованными внутри биржи. форварда

Аакция А́акция (нем. Aktie, от лат. actio действие, претензия) эмиссионая ценая бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.нем.лат. ценая бумага дивидендов

Категории акций Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 аакция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным аакциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.собрании акционеровсоветом директоров предприятия

Категории акций Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды. Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу Привилегированных акции трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров. Дивиденды по привилегированным аакциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников в соответствии с уставом общества. В настоящее время (2007) по российскому законодательству, если по привилегированным аакциям не выплачены дивиденды, то они предоставляют акционерам право голоса на общем собрании акционеров (за исключением кумулятивных привилегированных акций).уставом 2007 общем собрании акционеров

Категории акций Аакция учредительская (founders share) Аакция, распространяемая среди учредителей акционерных компаний и дающая им некоторые преимущественные права. Держатели таких акций могут: иметь дополнительное количество голосов на собрании акционеров; пользоваться первоочередным правом на получение акций в случае их последующих эмиссий; играть главную роль в решении всех вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний. Золотая аакция.

Допуск к торгам Для допуска к торгам на бирже акции должны пройти процедуру листинга или быть допущены к торгам без прохождения процедуры листинга.листинга Участие акции в торгах позволяет эмитенту привлечь самый дешёвый и самый длинный капитал, повысить стоимость компании, снизить стоимость заимствований, поднять свой престиж, осуществлять дополнительную рекламу через биржевые каналы и успешно размещать последующие выпуски. капитал

Вексель Вексель (от нем. Wechsel) строго установленая форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.нем.

Вексель Вексель может быть ордерным (на предъявителя) или именным. В обоих случаях передача прав по векселю происходит путём совершения специальной надписи индоссамента, хотя для передачи ордерного векселя индоссамент не обязателен. Это существенно отличает вексель от передачи прав требования по цессии. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому передан вексель) или именным (с указанием лица, которому должно быть произведено исполнение). Лицо, передавшее вексель посредством индоссамента, несёт ответственность перед последующими векселедержателями наравне с векселедателем.индоссаментацессии

Обязательные реквизиты векселя Обязательные реквизиты векселя установлены Единообразным законом о переводно́м и простом векселе (ЕВЗ), являющемся приложением 1 к Женевской конвенции от 7 июня 1930 года 358 «О Единообразном законе о переводных и простых векселях»:реквизиты 7 июня 1930 года вексельная метка «вексель» в тексте документа; безусловный приказ или обязательство уплатить определённую сумму; наименование плательщика и первого держателя; наименование ремитента;ремитента срок и место платежа; дата и место составления векселя и подпись векселедателя. При отсутствии хотя бы одного из обязательных реквизитов документ не может быть признан векселем.

Депозитарная расписка Депозитарная расписка (англ. Depositary Receipt) документ, удостоверяющий, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане (custody) в стране эмитента акций на имя банка-депозитария, и дающий право его владельцу пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.англ.ценные бумагиакций

Депозитарная расписка Наиболее известные виды депозитарных расписок американские депозитарные расписки (ADR American Depositary Receipt) и глобальные депозитарные расписки (GDR Global Depositary Receipt). ADR выпускаются для обращения на рынках США, GDR для обращения на европейских рынках.

Депозитарная расписка В текущем гражданском законодательстве РФ депозитарные расписки прямо не признаются ценными бумагами, однако на основании некоторых инструкций ФСФР, предписывающих вести обособленный учет депозитарных расписок по принципам депозитарного учета[1], а также экономического смысла данных инструментов, можно отнести депозитарные расписки к эмиссионным ценным бумагам. ФСФР[1] В соответствии с ФЗ "О рынке ценных бумаг": Российская депозитарная расписка - именая эмиссионая ценая бумага, не имеющая номинальной стоимости.

ADR Америка́нская депозита́рная распи́ска (англ. American Depositary Receipt), АДР (ADR) депозитарная расписка, банком-депозитарием которой выступает банк США (как правило, Bank of New York или Morgan Guarantee Trust). АДР номинированы в долларах США и обращаются как в американских внебиржевых торговых системах, так и на европейских биржах.англ.США Bank of New YorkMorgan Guarantee Trustдолларах США биржах

ADR Неспонсируемые АДР выпускают для продажи на рынках ОТС (over-the-counter market). При неспонсируемой программе ADR между депозитарным банком и иностранной компанией нет официального соглашения. Компании, акции которых выпускаются по этой программе, имеют право не декларировать свою финансовую информацию по американским стандартам. Цены таких расписок относительно невысоки из-за низкой ликвидности и высокой степени риска.

АДР I Первый уровень АДР это самый низкий уровень спонсируемых расписок. Также это самый простой для компании способ получить АДР. В данном случае уровень отчётности компании не обязан соответствовать стандартам GAAP, а отчётность по стандартам SEC должна быть минимальной. От компании не требуется ежеквартальных или ежегодных отчётов. АДР I это начальный уровень АДР. Наибольшее количество АДР именно АДР первого уровня. После получения АДР I компания может повышать уровень расписки до второго и третьего.GAAP Однако доступ на крупные биржевые рынки АДР данного уровня ограничен. АДР 1 обращаются на рынках ОТС, но не могут обращаться на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), Американской фондовой бирже (АМЕХ) и NASDAQ.NYSEАМЕХNASDAQ

АДР II Если компания хочет получить доступ к таким крупным биржам как NYSE, АМЕХ и NASDAQ, то ей необходимо получить разрешение на АДР второго уровня. Для этого ей необходимо пройти полную регистрацию в SEC. К тому же от компании требуются ежегодные отчеты по форме Form 20-F, при заполнении которой компания должна следовать стандартам GAAP.

АДР III АДР третьего уровня используется для возможности привлечения нового капитала. Эмитенты ADR третьего уровня должны зарегистрировать как сами депозитарные расписки, так и первоначальные акции компании в SEC и заполнить Form F-1, 20-F, соответствовать стандартам GAAP. Выпуск ADR третьего уровня фактически эквивалентен публичному предложению акций на бирже и требует такого же уровня раскрытия финансовой информации. Также эмитент должен соответствовать требованиям листинга на той бирже, где будет осуществляться торговля ADR.Эмитенты

Причины и механизм ипотечного кризиса США Роль банков Когда американская семья хочет взять кредит на приобретение жилья, она идет к ипотечному брокеру, который помогает выбрать наиболее оптимальную банковскую программу. Из-за растущих цен на недвижимость в 2006 году банки США могли позволить себе брать на себя риски и кредитовать неблагонадежных заемщиков, так как в случае дефолта при продаже залога банк возвращал себе деньги в любом случае. Более того, банки выдавали кредиты в размере 120% от стоимости жилья, снижали процентную ставку на начальном этапе, не достаточно тщательно проверяли доходы заемщика, некоторые из которых, не имея постоянного дохода, мошенническим путем добывали выписку из платёжной ведомости на выдачу заработной платы. Кроме того, многие менеджеры банков были чрезмерно мотивированы заманчивой перспективой получить годовой бонус, выплачивающийся в случае, если будут выданы новых кредитов. Однако банки брали на себя лишь часть рисков. Остальные риски брали на себя инвесторы, покупавшие ипотечные облигации (обеспеченные закладными).

Причины и механизм ипотечного кризиса США Эмиссия ипотечных облигаций в трех частях Приведем пример. Банк покупает 1000 ненадежных закладных, формируя ипотечное покрытие. Затем он делит эти сформированное покрытие на три части. Облигации, обеспеченные закладными из первой части ипотечного покрытия, относительно надежны: убытки появляются лишь в случае, когда процент ипотечных дефолтов по закладным достигает 5- 10%. Рейтинговые агентства присваивали таким ценным бумагам, как правило, самый высокий рейтинг (часто ААА) – несмотря на то, что все закладные ипотечного покрытия, которыми обеспечены эти ценные бумаги, ненадежны. Идея такова: вряд ли неплатежеспособных заемщиков станет столько, что это заденет эмиссию облигаций с рейтингом ААА. Ценные бумаги третьей эмиссии («мусор») получают напротив низший рейтинг: владельцы этих бумаг страдают при более менее массовых дефолтах первые. Между облигациями с рейтингом ААА и «мусором» находятся бумаги со средним риском и рейтингом.

Причины и механизм ипотечного кризиса США Эмиссия ипотечных облигаций в трех частях Ценные бумаги носят зачастую экзотические названия, такие как ABS («asset-backed securities» ценные бумаги, обеспеченные активами) или CDO («collateralised debt obligations» облигация, обеспеченая долговыми обязательствами). В принципе в обоих случаях речь идет об облигациях на несколько лет, обеспеченные долговыми обязательствами. Рынок таких ценных бумаг рос в последние годы высокими темпами. Многие специалисты считали, что риски делятся участниками рынка свободно и берут их на себя в основном те инвесторы, которые готовы справиться с ними наиболее безболезненно. Американский ипотечный кризис показал, однако, два минуса такого рынка. Во-первых, не хватает прозрачности в вопросе, кто же в итоге несет риски – что делает весь рынок небезопасным. Во-вторых, если организация, выдающая кредиты, продает приобретенные риски дальше, то у нее нет большого желания изучить их получше. А конечные покупатели рисков вообще не имеют возможность оценить их и полагаются на рейтинговые агентства.

Причины и механизм ипотечного кризиса США И тут начались проблемы Пока цены на жилье в США росли, никто не задавал лишних вопросов. Ипотечный кризис начался тогда, когда в 2007 году цены начали падать, а процентные ставки – расти. В секторе subprime (неблагонадежных заемщиков, околостандартных закладных) начались дефолты, что коснулось не только банков, но и всех участников рынка, покупавших ипотечные облигации. По причине отсутствия точной информации рынок некоторых ценных бумаг рухнул. Почему же ипотечные облигации, на которых не находилось больше покупателей, не списали? Это было бы слишком резким шагом, ведь облигации через несколько лет можно будет погасить. А предположение, что ни один неблагонадежный заемщик не заплатит ни доллара, слишком уж пессимистично. Как и в других кризисных ситуациях, рейтинговые агентства только ухудшают положение. Ведь они раздавали высочайшие рейтинги ненадежным облигациям – значит, доверять им сегодня особенно не стоило бы. Однако когда кризис уже случился, эти же агентства начали понижать рейтинги, которые сами и раздавали, и это стало оказывать еще более сильное давление на оценку ценных бумаг.

Коносаме́нт (англ. bill of lading, B/L, BOL) документ, выдаваемый перевозчиком груза грузовладельцу. Удостоверяет право собственности на отгруженный товар.англ.документ Коносамент выполняет одновременно несколько функций: расписка перевозчика в получении груза для перевозки, с одновременным описанием видимого состояния груза товарно-транспортная накладная подтверждение договора перевозки груза товарораспорядительный документ Может служить обеспечением кредита под отгруженные товары.кредита

Первоначально коносамент применялся при транспортировке грузов морским транспортом. Сейчас коносамент может охватывать перевозки не только морским или речным транспортом, но и те случаи, когда перевозки осуществляются разными видами транспорта.морским транспортомтранспорта Законодательно требования к оформлению и содержанию коносамента изложены в Кодексе Торгового Мореплавания РФ, Законе о перевозках грузов морем (COGSA: Carriage of goods by sea Act США), несколькими международными конвенциями например, Конвенция 1924 года «Об унификации некоторых правил о коносаменте» (Гаагские правила, Haague rules).Кодексе Торгового Мореплавания РФСША1924

Облига́ция Облига́ция (лат. obligatio обязательство; англ. bond долгосрочная, note краткосрочная) эмиссионая долговая ценая бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.лат.англ.ценая бумагаэмитента номинальной стоимостипроцентаноминальной стоимости Доходомдисконт

Облигации служат дополнительным источником средства для эмитента. Часто их выпуск носит целевой характер - для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям. эмитента финансирования Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления залога и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.кредитованиекредитору Обычно доход по облигациям выше, чем доход при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита. Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.депозитассудного процента вторичном рынке ценных бумаг

Виды облигаций По типу дохода Дисконтная облигация (англ. Zero Coupon Bond) облигация, доходом по которой является дисконт (бескупоная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций ГКО, БОБР.Дисконтная облигацияангл.ГКОБОБР Облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. Fixed Rate Bond) купоная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.Облигация с фиксированной процентной ставкойангл.купоная ОФЗОВГВЗеврооблигаций Облигация с плавающей процентной ставкой (англ. Floating Rate Note (FRN); Floater) купоная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.Облигация с плавающей процентной ставкойангл.LIBOREURIBORMOSPRIME

Виды облигаций По эмитентам Государственные облигации (англ. Government bonds) ценая бумага, эмитированая с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированая правительством.Государственные облигацииангл. –Суверенные облигации (англ. Sovereign bonds)англ. Корпоративные облигации (англ. Corporate bonds)Корпоративные облигацииангл. Муниципальные облигации (англ. Municipal bonds)Муниципальные облигацииангл.

Обращение облигаций При совершении операций купли-продажи процентных облигаций покупатель уплачивает продавцу не только основную сумму сделки (цена в процентах*номинал*количество облигаций), но и сумму накопленного купонного дохода (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой НКД обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки.накопленного купонного дохода Для каждого из купонов эмитент указывает купонный срок (дата окончания купонного срока = дата погашения) и сумму купона. Исходя из указанных данных можно рассчитать НКД на любую дату в пределах купонного периода. При заключении сделок с облигациями цена сделки всегда указывается в процентах от номинала облигации. В котировках, приходящих с биржи, рыночная цена также указывается в процентах от номинала.котировках Цена дисконтной облигации обычно меньше номинала. Цена процентной облигации может быть как ниже, так и выше номинала. Если цена выше номинала, то говорят, что облигация продаётся с премией (с ажио). Если ниже то с дисконтом (с дизажио). ажиодизажио

Производный финансовый инструмент (дериватив) (англ. derivative) финансовый инструмент, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым. Обычно, целью покупки дериватива является не получение базового актива, а получение прибыли от изменения его цены. Отличительная особенность деривативов в том, что их количество не обязательно совпадает с количеством базового инструмента. Эмитенты базового актива обычно не имеют никакого отношения к выпуску деривативов. Например, суммарное количество контрактов CFD на акции компании может в несколько раз превышать количество выпущенных акций, при этом само это акционерное общество не выпускает и не торгует деривативами на свои акции.англ.финансовый инструмент ЭмитентыCFD

Дериватив имеет следующие характеристики: его стоимость меняется вслед за изменением процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»); для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры; расчёты по нему осуществляются в будущем.

CFD Контракт на разницу цен (англ. Contract For Difference, CFD) это соглашение между двумя сторонами обменять разницу в стоимости контракта по заранее выбранному финансовому инструменту между ценой открытия и закрытия этого контракта.англ. СFD это производный рыночный инструмент, созданный для того, чтобы удовлетворить запросы биржевых спекулянтов с малым капиталом. Контракты на разницу позволяют значительно расширить сферу деятельности частного инвестора.производный рыночный инструментинвестора Рынок CFD сформировался в начале 80-х годов в Англии и изначально предполагал операции по заключению контрактов на покупку и продажу пакетов акций, но без права собственности на эти акции. На данный момент контракты на разницу также сформированы на покупку и продажу товарных фьючерсных контрактов и финансовых инструментов.Англииакцийфьючерсных контрактов

Производный финансовый инструмент По сути дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.актив Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. Согласно этим определениям признак срочности является необязательным достаточно лишь того, что данный инструмент основан на другом финансовом инструменте. Также существует подход, согласно которому производным инструментом может считаться только тот, по которому предполагается получение дохода за счёт разницы цен и не предполагается использование данного инструмента для поставки товара или иного базового актива.

Ценая бумага? Большинство производных финансовых инструментов в соответствии с российским законодательством не признаётся ценной бумагой, как это трактуется в Федеральном законе "О рынке ценных бумаг". Исключение составляет опцион эмитента. Однако встречается такой термин как производная ценая бумага. Под это понятие попадают инструменты, основанные на ценных бумагах (форвардный контракт на облигацию, опцион на акцию, депозитарная расписка).форвардный контрактопциондепозитарная расписка

ОПЦИОН Опцион (англ. option ) договор, по которому покупатель получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене.англ.договор

ОПЦИОН Опцион может быть на покупку или продажу базового актива. Опцион Call опцион на покупку. Предоставляет покупателю право купить базовый актив.базовый актив Опцион Put опцион на продажу. Предоставляет покупателю право продать базовый актив.базовый актив Соответственно возможны четыре вида сделок с опционами: купить Опцион Call выписать Опцион Call купить Опцион Put выписать Опцион Put

ОПЦИОН Премия опциона это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем. Часто, говоря «цена опциона», подразумевают премию по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему.котировкой

Фьючерс Фью́черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) производный финансовый инструмент стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т.п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.англ. производный финансовый инструмент Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке и взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.форварда

Виды фьючерса Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечение данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф. Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.хеджирования

Исполнение фьючерсного контракта Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путем выполнения процедуры поставки, либо путем уплаты разницы в ценах (вариационной маржи). Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчетной цене, зафиксированной в день Исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт. Российские суды рассматривают расчётный фьючерс как разновидность "игровых сделок" и отказывают требованиям, возникающим из их неисполнения, в правовой защите (см. Постановление Президиума Высшего арбитражного суда Российской Федерации 5347/98 от 8 июня 1999 года).Высшего арбитражного суда Российской Федерации

Фьючерсная цена Фьючерсная цена это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия. Если цена фьючерса на товар выше текущей цены товара, а цена дальних фьючерсных позиций выше цены контрактов с ближними сроками, то фьючерсы находятся в контанго; в противоположном случае - в бэквордации.контангобэквордации

Своп Своп (англ. swap) производный финансовый инструмент, соглашение, позволяющее временно обменять одни активы или обязательства на другие активы или обязательства. Используется для улучшения структуры активов и обязательств, снижения рисков, получения прибыли.англ.производный финансовый инструмент Своп состоит из двух частей первая часть когда происходит первичный обмен, вторая часть когда происходит обратный обмен (закрытие свопа).

Процентный своп Процентный своп (англ. en:interest rate swap) производный финансовый инструмент соглашение между двумя сторонами об обмене процентными платежами на определенную, заранее оговоренную условную сумму. Т.е. в определенную дату одна сторона заплатит второй стороне фиксированный процент на определенную сумму и получит платеж на сумму процента по плавающей ставке (например по ставке LIBOR) от второй стороны. На практике такие платежи неттингуются и одна из сторон выплачивает разницу указанных выше платежей.англ.en:interest rate swapпроизводный финансовый инструментLIBORнеттингуются Соглашение о будущей процентной ставке FRA (Forward Rate Agreement) – стандартизованный процентный своп.

Пример процентного свопа Приведеная ниже схема иллюстрирует подобную сделку. Предположим, что каждому заемщику требуется 100 млн. долларов. Промышленный заемщик может получить средства с 10-ти летним сроком погашения по плавающей ставке, составляющей LIBOR + 1%, или вынужден будет платить фиксированные 14% по своим облигациям на тот же срок. Первоклассный банк может привлечь средства по LIBOR или взять кредит на 10 лет под 12%. Разница между уровнями фиксированной процентной ставки по данным заемщика составляет 2%, а по плавающей 1%. Чтобы заключить процентный своп, промышленный заемщик берет ссуду по LIBOR + 1%, а первоклассный банк занимает средства по 12% с идентичными для двух ссуд условиями начисления основной суммы долга, выплаты процентов, сроками погашения. Затем промышленный заемщик и первоклассный банк составляют соглашение по свопу, по которому каждый из них согласен осуществлять платежи другой стороны с сумме, равной затратам контрагента по процентным платежам, и по которому промышленный заемщик согласен платить дополнительные 0,5% в качестве премии первоклассному банку.

Пример процентного свопа В этих условиях общая стоимость фиксированной процентной ставки для промышленного заемщика составит 13,5% (12% + 0,5% + 1% сверх LIBOR). Если затраты промышленного заемщика по привлечению средств по твердой ставке по другим каналам будут выше, чем 13,5% (а мы приняли условия, что его облигации будут иметь 14% купон), то ему будет выгоден своп. Банк тоже получает выгоду, потому что его реальные расходы по привлечению средств по плавающей ставке сокращены на 0,5%, то есть становятся LIBOR - 0,5%.

LIBOR Лондонская межбанковская ставка предложения (англ. London Interbank Offered Rate, LIBOR) средневзвешеная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банками, выступающими на лондонском межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки от одного дня до 12 месяцев. Ставка фиксируется Британской Банковской Ассоциацией начиная с 1985 года ежедневно в 11:00 по Западно- европейскому времени на основании данных, предоставляемых избранными банками.англ.процентная ставка Британской Банковской Ассоциацией 1985 года Западно- европейскому времени

Форвард договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.производный финансовый инструментпродавецбазовый активденежное обязательство