Оценка эффективности слияний и поглощений методом реальных опционов Печенкин Алексей Группа ММ-78

Виды слияний и поглощений Поглощения – Дружественные – Враждебные (рейдерские захваты) Слияния – Горизонтальное – Вертикальное – Функциональная интеграция

Недостатки стратегии слияния и поглощения Стратегия связана со значительными финансовыми затратами, т.к., как правило, предполагает выплату премии акционерам и «золотых парашютов» персоналу; Высокий риск в случае неверной оценки компании и ситуации; Сложность интеграции компаний, особенно, если они действуют в разных, незнакомых друг для друга сферах; Возможность возникновения проблем с персоналом купленной компании после реализации сделки; Возможность несовместимости культур двух компаний, особенно при трансграничных поглощениях.

Преимущества стратегии слияния и поглощения Возможность скорейшего достижения цели; Быстрое приобретение стратегически важных активов, прежде всего, нематериальных; Стратегия способна одновременно ослабить конкуренцию; Достижение синергетического эффекта за счет снижения издержек вследствие экономии на масштабе и устранения дублирующих функций; Выход на новые географические рынки, приобретение отлаженной сбытовой инфраструктуры; Быстрая покупка доли рынка; Возможность приобрести недооцененные активы.

Основные причины слияний Эффект синергии; Экономия на налогах; Выгоды от сделок с ценными бумагами на фондовом рынке.

Риски слияний и поглощений

Метод реальных опционов

Классификация опционов

Характеристика моделей оценки опционов

Факторы стоимости опционов

Биномиальная модель

Биномиальная модель, пример

Анализ эффективности сделки Ростелеком vs Сибирьтелеком

Финансовые коэффициенты отношение: рыночная цена акции к прибыли на одну акцию (P/E); отношение: рыночная цена акции к доходу на одну акцию (P/S);

Биномиальная модель

Мультиномиальная модель