1 Монетарная модель валютного курса с жесткими ценами Лекция 3-4

Монетарная модель с гибкими ценами

3 Решение модели

4 Действие шоков Увеличение денежной массы - удешевление национальной валюты. Увеличение ВВП отечественной экономики - удорожание национальной валюты, снижению курса иностранной валюты. Данный вывод не согласуется с выводом из модели Мандела-Флеминга Причина в том, что в модели Мандела-Флеминга на первом плане стоит рынок благ, а в монетарной модели – рынок денег: уровень ВВП по-разному действует на валютный курс через механизмы рынков благ и денег.

Модель Дорнбуша(1976)

6 Логика модели Для краткосрочного периода цены в этих моделях предполагаются жесткими, а ставка процента и валютный курс абсолютно гибкими текущий валютный курс (спот) определяется равновесием финансового(денежного) рынка в краткосрочном периоде

7 Логика модели В долгосрочном периоде цены, ставка процента и валютный курс в этих моделях предполагаются абсолютно гибкими долгосрочный валютный курс определяется равновесием финансового(денежного) рынка и товарного рынка в долгосрочном периоде

8 Препосылки модели Малая открытая экономика с абсолютной мобильностью капитала. Цены товаров являются «предетерминированными» переменными, валютный курс абсолютно гибкая переменная Выпуск в отечественной экономике (Y) есть величина экзогенная, находящаяся на уровне потенциального выпуска Уровень цен за рубежом, инфляция за рубежом, доходность за рубежом экзогенно заданные величины При анализе рынка финансовых активов игнорируются эффекты накопления иностранных активов (эффект дохода) и риск, так как активы считаются взаимозаменяемыми

9 Ожидания формируются рациональным образом Спрос на деньги Агрегированный спрос на внутренний выпуск Динамика цен ( инфляция) Препосылки модели

10 Общее равновесие в модели Дорнбуша В модели устанавливается общее равновесие, когда в равновесие приходят: финансовый рынок –рынок денег –рынок неденежных финансовых активов рынок иностранной валюты рынок благ

11 Равновесие на валютно- финансовом сегменте Равновесие финансового рынка Финансовый рынок всегда находится в равновесии, В краткосрочном периоде рынок денег уравновешивается за счет изменения процентной ставки, в долгосрочном - за счет изменения ставки процента и цен Уравновешивание рынка активов происходит согласно непокрытому процентному паритету

12 Равновесие рынка благ Товарный рынок в равновесии, только в долгосрочном периоде

13 Краткосрочное равновесие экономики

14 Краткосрочное равновесие экономики В краткосрочном периоде рынок денег уравновешивается за счет изменения цен финансовых активов Изменение процентной ставки задается уравнением равновесия денежного рынка Валютный курс реагирует на изменение процентной ставки согласно процентному паритету Рынок денег находится в равновесии, рынок благ в неравновесии, так как цены жесткие

15 Долгосрочное равновесие экономики Неравновесие рынка благ приводит к изменению уровня цен Изменение уровня цен влияет на Равновесие денежного рынка Паритет покупательной способности Экономика переходит в стационарное состояние

16 Стационарное равновесие денежно-финансового сектора Стационарное равновесие товарного рынка Стационарное состояние модели

17 стационарный уровень цен стационарный уровень обменного курса Стационарное состояние модели

18 Графическая интерпретация (равновесие денежного рынка)

19 Графическая интерпретация (равновесие денежного рынка)

20 Графическая интерпретация (равновесие товарного рынка)

21 Графическая интерпретация (равновесие товарного рынка)

22 Графическая интерпретация стационарного состояния

23 Динамика валютного курса

24 Динамика цен

25 Фазовая диаграмма

26 Фазовая диаграмма

27 Фазовая диаграмма

28 Рассмотрим систему Характеристическое уравнение для системы Анализ характеристического уравнения показывает: -уравнение имеет два действительных корня, - один положительный, второй отрицательный, Фазовая диаграмма

29 Перелет валютного курса Перелет валютного курса в модели Дорнбуша исследуется при воздействия следующих шоков: - денежной массы, - уровня ВВП, - зарубежной ставки процента.

30 Динамика долгосрочного равновесия и РРР Стационарное состояние модели Относительный РРР Всегда ли в новом стационарном состоянии РРР?

31 Перелет валютного курса (монетарный шок)

32 Перелет валютного курса (изменение ВВП)

33

34 Перелет валютного курса (изменение иностранной ставки процента)

35 Заключение Главным достоинством модели Дорнбуша является анализ перелета валютного курса. Данное явление будет наблюдаться в результате действия любого экзогенного шока на систему. Основное обоснование перелета в рамках модели Дорнбуша является то, что цены не могут совершать скачков, поэтому вся нагрузка по уравновешиванию рынков ложится на валютный курс. Но дальнейшие эмпирические исследования показали, что «перелетом имени Дорнбуша» можно объяснить лишь небольшую часть того, что раньше в динамике валютного курса теоретически объяснить не могли.

36 Литература КО: гл.15, 16, приложение 2 к гл.17 БВ: гл.19.3, приложение к гл.19