Применение мирового опыта оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в российской практике Выполнила: Заворина E.C., студентка 5 курса Научный руководитель: К.Э.Н., доцент Князева И.Г Факультет международного бизнеса Кафедра международных экономических отношений

Постановка проблемы: в международной практике инвестиционного анализа разработан обширный инструментарий для проведения оценки инвестиционных проектов, в связи с чем возникает необходимость выбора оптимального набора показателей экономической эффективности для применения на российских предприятиях. Цель работы: формировании модернизированного набора методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов для российских предприятий на базе современной мировой практики оценки инвестиций.

Для достижения поставленной цели были выполнены следующие задачи: - рассмотрение наиболее распространенных в современной западной практике инвестиционного анализа методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, обладающих высокой степенью адаптивности; - изучение качественных характеристик выбранных групп методов оценки; - выбор базового критерия сравнения рассмотренных показателей; - проведение сравнительного анализа методов оценки экономической эффективности ИП; - рекомендации по формированию набора аналитических инструментов; - обобщение и адаптация существующей методики расчетов выбранных показателей к условиям системы инвестиционного анализа, существующую на реально действующем российском предприятии; - апробирование на практике выбранных методов; - подготовка выводов и рекомендаций по внедрению набора выбранных методов в систему инвестиционного анализа реального российского предприятия.

Структура работы 1. Процедуры расчета экономической эффективности инвестиционных проектов - Качественная характеристика традиционных методов оценки эффективности инвестиционных проектов; - Качественная характеристика альтернативных методов оценки эффективности инвестиционных проектов - Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов 2. Методики расчетов показателей экономической эффективности инвестиционных проектов - Методика расчета традиционных показателей экономической эффективности инвестиционных проектов - Методика расчета традиционных показателей оценки, адаптированная к условиям действующего предприятия - Методика расчета альтернативного показателя экономической эффективности инвестиционных проектов 3. Практическое применение методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов на примере проекта «Подстанция 110/10 кВ «Прибрежная» - Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта «Подстанция 110/10 кВ «Прибрежная» с использованием традиционных методов - Расчет экономической эффективности проекта «Подстанция 110/10 кВ «Прибрежная» методом экономической добавленной стоимости - Выводы и рекомендации к применению метода EVA в оценке экономической эффективности инвестиционных проектов на действующем предприятии

Качественные характеристики традиционных методов оценки: - если для участника в качестве приоритета выступает высокая ликвидность проекта, основным критерием его эффективности должен являться срок окупаемости (Payback Period, PP); - если инвестор обладает финансовыми ресурсами, позволяющими реализовать любой из предлагаемых проектов, необходимо ориентироваться на показатель чистого дисконтированного дохода (Net Present Value, NPV); - при наличии ограниченных ресурсов инвестора приоритетным критерием является внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR); - при наличии высокорисковых проектов следует отдать предпочтение показателю внутренней нормы доходности; - при наличии высоких рисков морального устаревания новых технологий и товаров приоритетным является критерий срока окупаемости.

Качественные характеристики альтернативных методов оценки - данные инструменты характеризуют экономическую эффективность проекта в основном по критерию роста стоимости бизнеса для акционеров и не учитывают других важных параметров рассматриваемого проекта; - изучение метода анализа ценности для акционеров (Shareholder Value Analysis, SVA) показал, что его внедрение требует значительных изменений в финансовой структуре компании и модернизации методов стимулирования руководителей инвестиционных проектов; - показатель экономической добавленной ценности (Economic Value Added, EVA) в свою очередь основан на традиционной системе ведения финансовой отчетности, и не требует значительной модернизации в системе управления инвестиционными проектами.

Сравнительный анализ показателей экономической эффективности инвестиционных проектов - критерий сравнения: изменение стоимости бизнеса. При реализации инвестиционных программ предприятия для оценки экономической эффективности реальных инвестиционных проектов рекомендовано применять традиционные методы оценки с возможной заменой общепринятого показателя чистого приведенного дохода на альтернативный показатель EVA.

Методики расчетов показателей экономической эффективности инвестиционных проектов - для традиционных показателей оценки используется методика расчетов, разработанная консалтинговой компанией «ALT-инвест»; - для альтернативного показателя экономической добавленной стоимости используется общепринятая в зарубежной практике обобщенная методика расчета.

ПРАКТИЧЕСКОЕ ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ НА ПРИМЕРЕ ПРОЕКТА «ПОДСТАНЦИЯ 110/10КВ «ПРИБРЕЖНАЯ» Проведенное исследование практического применения рассмотренных групп показателей на примере проекта «Подстанция 110/10 кВ «Прибрежная», филиала компании ОАО «МРСК Сибири» - «Омскэнерго» выявило, что при формировании набора аналитических инструментов для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов следует отдавать предпочтение традиционным методам оценки. Тем не менее, в силу их качественных особенностей, рекомендовано внедрения дополнительного альтернативного показателя EVA, который способен компенсировать существующие недостатки показателя чистого дисконтированного дохода, и вместе с этим предоставить более полную информацию об эффективности проекта с точки зрения выбранного критерия максимизации стоимости для инвесторов.

Выводы по работе основу методологического инструментария составляют традиционные показатели экономической эффективности; существует теоретическая возможность замены традиционного NPV-анализа альтернативным показателем EVA; рекомендовано использовать показатель EVA как вспомогательный инструмент; решение о внедрении альтернативных аналитических инструментов принимается в контексте общего подхода компании к стратегическому инвестиционному планированию.