весна, Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Розроблено: Я. Невмержицький Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю.

Agenda Page Фінансування дивестицій Фінансування поглинання Фінансування придбання&злиття Фінансування перетворення на публічну компанію 30 Фінансування перетворення на приватну компанію 42

2 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Форми придбання – types of acquisitions Придбання може приймати форму: придбання активів придбання корпоративних прав придбання злиттям безподаткова реорганізація

3 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. зростання компанії час новий власник реінвестиційні апетити власників

4 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. зростання компанії Time новий власник Розкриття вартості: - новий капітал - вдосконалення операційних та технологічних засобів - професійне управління Розкриття вартості: - новий капітал - вдосконалення операційних та технологічних засобів - професійне управління реінвестиційні апетити власників

5 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Обсяги M&A на ринку США Кількість угод Вартість угод (млрд $US) Кількість угодВартість угод 44.4% 15.0%

6 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю.

7 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Ціноутворення Зміна достатку власників Acquirer Ціль межі торгів Ціна $11.00$14.47

8 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Due Diligence Польове дослідження продавця/покупця у частині: фінансового статусу правового статусу обліку виробництва та послуг персоналу

9 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Оцінювання - приклад Ви придбали: – 100 активів по 18 грн – 100 активів по 20 грн – 100 активів по 22 грн Ви продали 100 активів. Яка балансова вартість активів, що залишилися, якщо поточна ринкова вартість активу складає 19,5 грн? LIFO грн FIFO – 420 грн WA – 400 грн

10 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Узгодження угоди з придбання Визначення Опис трансакції Представництво та гарантії продавця Представництво та гарантії покупця Розкриття строків Дореалізаційні застереження Постреалізаційні застереження Застереження закриття Компенсації Умови та затримки Виконання Інші умови Додаткові параметри

11 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Формування угоди Типовий варіант 20% пошук, 20% due diligence, 50% перемовини, 10% інтегрування Рекомендований варіант 10% пошук, 30% due diligence, 20% перемовини, 40% інтегрування

12 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Оплата угоди акціями Пропорції обміну корпоративних прав можуть визначатися на базі: ринкова капіталізація; ринкова доля; вартість активів; і т.д.

13 Невмержицький Я.І., 2006 Лекція 7.2. Фінансування операцій на ринку корпоративного контролю. Наприклад … Прийнято рішення про придбання компанією Альфа підприємства Бета. Обидва підприємства працюють на одному ринку і посідають 3-те та 13-те місце відповідно, контролюючи відповідно 13,5% та 4,5% усього ринку. Ринкова капіталізація Альфа тис. грн., ринковий курс - 40 грн., номінал – 25 грн. Вартість чистих активів підприємства складає тис грн. Ринкова капіталізація Бета тис. грн., ринковий курс - 55 грн., номінал – 30 грн. Вартість чистих активів підприємства складає тис грн. o Як може фінансово забезпечуватися придбання? o Як може фінансово забезпечуватися злиття?