BÀI 4 CƠ CH HÌNH THÀNH LÃI SUT GVGD: TS. Nguyn Anh Tun TRƯNG ĐI HC KINH T, ĐHQGHN KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÔN KINH T HC TIN T - NGÂN HÀNG

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN. 1-2 YÊU CU CHUNG 1. Nm vng cơ ch hình thành thành lãi sut th trưng trên th trưng trái phiu 2. Nm vng cơ ch hình thành thành lãi sut th trưng trên th trưng tin t 3. Phân tích đưc các nhân t nh hưng đn lãi sut

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN. 1-3 TiP CN TH TRƯNG TRÁI PHIU Mô hình th trưng trái phiu bng đ th: Đưng cung trái phiu: Phn ánh tương quan thun gia lưng cung và giá trái phiu Đưng cu trái phiu: Phn ánh tương quan nghch gia lưng cu và giá trái phiu

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN. 1-4 Đ TH MINH HA

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN. 1-5 Đ TH MINH HA

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN. 1-6 Các nhân t nh hưng đn cu trái phiu Nhân t Bin đng ca nhân t Bin đng ca cu tài sn S giu có Li tc d kin so vi TS khác Đ ri ro Tính lng so vi tài sn khác

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN. 1-7 TiP CN TH TRƯNG TRÁI PHIU *Cơ ch hình thành lãi sut th trưng: S thay đi t đ th hình 2.1 đn hình 2.2: Mi liên h gia lãi sut và lưng trái phiu Gia giá trái phiu và lãi sut có quan h nghch

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN. 1-8 Đ TH MINH HA Lãi sut (i) B d i * E(i *,Q b * ) B s Q b * Lưng trái khoán (Q b )

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN. 1-9 TiP CN TH TRƯNG TRÁI PHIU *Cơ ch hình thành lãi sut th trưng: -Đưng cung trái phiu phn ánh tương quan nghch gia lãi sut và lưng cung trái phiu -Đưng cu trái phiu phn ánh tương quan thun gia lãi sut và lưng cu trái phiu ( xem hình 2.2 trang 52)

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TRÁI PHIU *Cơ ch hình thành lãi sut th trưng: Lãi sut th trưng đưc xác đnh ti trng thái cân bng ca th trưng trái phiu Khi đó: B d = B s Lãi sut th trưng là xu hưng vn đng ca th trưng trái phiu

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TRÁI PHIU *Cơ ch t điu chnh ca th trưng trái phiu: Hình 2.2: Ti các mc: i > i*: Cung trái phiu< cu trái phiu i cu trái phiu Th trưng t điu chnh đ tr v trng thái cân bng

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TRÁI PHIU *Các nhân t nh hưng đn lãi sut th trưng: 1.Nhóm các nhân t làm dch chuyn đưng cu trái phiu: Ca ci-Tương quan thun vi cu trái phiu Lãi sut d tính ca trái phiu- Tương quan nghch

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TRÁI PHIU *Các nhân t nh hưng đn lãi sut th trưng: 1.Nhóm các nhân t làm dch chuyn đưng cu trái phiu: Li tc d tính ca tài sn thay th- Tương quan nghch Lm phát d tính-Tương quan nghch

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TRÁI PHIU *Các nhân t nh hưng đn lãi sut th trưng: 1.Nhóm các nhân t làm dch chuyn đưng cu trái phiu: Mc đ ri ro ca trái phiu-Tương quan nghch Tính lng ca trái phiu-Tương quan thun

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TRÁI PHIU *Các nhân t nh hưng đn lãi sut th trưng: 2. Nhóm các nhân t làm dch chuyn đưng cung trái phiu: Kh năng sinh li ca các cơ hi đu tư-Tương quan thun Lm phát d tính-Tương quan thun

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Các nhân t nh hưng đn c cu và cung trái phiu 1. Lm phát d tính ( e) 2. Chu k kinh doanh (tăng trưng, suy thoái) *Bin đng ca lãi sut là kt qu dch chuyn ca c hai đưng cung và cu trái phiu *Bin đng ca lãi sut là kt qu dch chuyn ca c hai đưng cung và cu trái phiu

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN e tăng : * e tăng : -Lưng cung trái phiu tăng, BS dch phi -Lưng cu trái phiu gim, Bd dch trái. Bd dch trái. Kt qu: Lãi sut cân bng tăng lên LM PHÁT D TÍNH ( e)

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Đ TH MINH HA Lãi sut (i)B d 2 i * 2 2 B d 1 i * 1 1 B S 2 B s 1 Lưng trái khoán (Q b )

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN CHU K KINH DOANH Trong giai đon tăng trưng: -Cung trái phiu tăng, Bs dch phi -Cu trái phiu cũng tăng, Bd dch phi Kt qu: Lãi sut th trưng i* tăng Trong giai đon suy thoái Lãi sut th trưng s gim Chú ý điu kin gi thit Bs dch chuyn nhanh hơn Bd

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Đ TH MINH HA Lãi sut (i)B d 1 B d 2 i * 2 2 i * 1 1 B S 1 B s 2 Lưng trái khoán (Q b )

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TiN T 1.Đưng cung tin Ms: Cung tin (Ms) không trc tip chu nh hưng ca i Đưng cung tin là 1 đưng thng đng (xem đ th hình 2.7 trang 59)

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TiN T 2. Đưng cu tin Md: Lãi sut là chi phí ca vic gi tin mt Lãi sut là chi phí ca vic gi tin mt Cu tin Md có quan h nghch vi i. Đưng Md dc xung (xem đ th hình 2.7 trang 59) (xem đ th hình 2.7 trang 59)

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TiN T Trng thái cân bng ca th trưng tin t Ti đim Ms & Md ct nhau th trưng đt đưc s cân bng Ti đim Ms & Md ct nhau th trưng đt đưc s cân bng Lãi sut th trưng là lãi sut đưc xác đnh ti đim cân bng ca th trưng Đim cân bng phn ánh xu hưng vn đng ca th trưng tin t Đim cân bng phn ánh xu hưng vn đng ca th trưng tin t (xem đ th hình 2.7 trang 59)

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Đ TH MINH HA Lãi sut (i) M S i 1 i * E i 2 M D M * M

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TiN T Các nhân t nh hưng đn lãi sut: Các nhân t nh hưng đn lãi sut: 1.Các nhân t làm dch chuyn đưng cu tin: Thu nhp:Tương quan thun Mc giá c hàng hóa:Tương quan thun Mc giá c hàng hóa:Tương quan thun ( Các yu t liên quan khác không thay đi)

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TiN T Các nhân t nh hưng đn lãi sut: 2. Các nhân t làm dch chuyn đưng cung tin: +Chính sách tin t: CSTT m rng làm tăng cung tin. Lãi sut gim xung CSTT tht cht làm gim cung tin. Lãi sut tăng lên ( Các yu t liên quan khác không thay đi) ( Các yu t liên quan khác không thay đi)

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TiP CN TH TRƯNG TiN T Hiu ng ca lãi sut khi cung tin thay đi: 1. Hiu ng tính lng: Cung tin tăng làm lãi sut gim 2. Hiu ng thu nhp: Cung tin tăng, lãi sut cũng tăng theo 3. Hiu ng mc giá: Cung tin tăng, lãi sut cũng tăng theo

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Đ TH MINH HA (*) Lãi sut (i) i i 1 Thi gian

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Đ TH MINH HA (**) Lãi sut (i) i 1 i Thi gian

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Đưng lãi sut hoàn vn: Đưng minh ho trên đ th bin đng ca lãi sut theo thi gian: Thi gian càng dài LS càng cao Cu trúc k hn ca lãi sut

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Đ TH MINH HA (***) Lãi sut (i) i Thi gian

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN TÁC ĐNG CA K HN ĐN LÃI SUT Các dng ca đưng lãi sut hoàn vn 1. Dc lên thoi 2. Dc lên dc 3. Nm ngang 4. Dc xung

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Đ TH MINH HA (1)(2) (3)(4)

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Các yu t cu thành ri ro a)Kh năng v n b)Tính lng c)Mc đ chu thu Cu trúc ri ro ca lãi sut

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN Các vn đ thuyt trình 1. Xác đnh cung cu tin trên th trưng trái phiu ( Đưng cung, đưng cu trái phiu theo LS và trang thái cân bng ca TTTP) 2. Tương t cho TTTT 3. Các nhân t nh hưng đn LSCB trên TTTP 4. Tương t vi TTTT 5. Th nào là Hiu ng Fisher? Phân tích nhân t CKKD đn LSCB. So sánh và nhn xét. 6. Cu trúc Ri ro và K hn ca lãi sut

TS. Nguyn Anh Tun – Trưng Đi hc Kinh t ĐHQGHN CÁC VN Đ THO LUN Phân tích quan h lãi sut và lm phát. Ý nghĩa ca vn đ nghiên cu Nhn xét phương pháp nghiên cu lãi sut th trưng