Тема 2 «Валютные рынки» 1. ПОНЯТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА И ЕГО СТРУКТУРА. 2. ОСНОВНЫЕ УЧАСТНИКИ ВАЛЮТНОГО РЫНКА И ИХ ОПЕРАЦИИ. 3. ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ НА НАЦИОНАЛЬНОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ. 4. ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ВАЛЮТНОГО РЫНКА И СТРАТЕГИИ УЧАСТНИКОВ РЫНКА. 5. РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТКРЫТЫХ ВАЛЮТНЫХ ПОЗИЦИЙ БАНКОВ БАНКОМ РОССИИ (САМОСТОЯТЕЛЬНОЕ ИЗУЧЕНИЕ).

1. Понятие валютного рынка и его структура.

С институциональных позиций валютный рынок представляет со­бой совокупность различных экономических субъектов, которые осу­ществляют валютные операции. Иначе говоря, это совокупность бан­ков, компаний и других организаций, которые проводят валютные операции. С функциональной точки зрения валютный рынок - это экономи­ческие отношения, которые складываются между различными участ­никами (субъектами) при осуществлении операций покупки-продажи иностранной валюты, международных расчетов, кредитно-депозитных операций и других финансовых операций, номинированных в иностран­ ных валютах.

Таблица 1 - Основные отличия национального валютного рынка от мирового валютного рынка Критерии Национальный валютный рынок Мировой валютный рынок Валюта обраще­ния Национальная валютаВ общем виде все обращающи­еся валюты. Кроме этого, от­ дельно выделяются из обще­го перечня валют резервные ва­ люты, а также международные счетные валютные единицы Порядок конвер­тации валют Национальные условия конвертируемости наци­ональной валюты Условия взаимной конвертиру­емости валют Порядок форми­рования курса Режим курса националь­ной валюты Регламентация режимов ва­лютных курсов Формирование паритета валюты Паритет национальной валюты Унифицированный режим ва­лютных паритетов Регулирующие органы Национальные уполно­моченные органы, осу­ществляющие регулиро­вание валютных отноше­ний в стране Международные организации, осуществляющие межгосудар­ ственное валютное регулиро­вание Уровень включен­ности в валютную систему Включенность в нацио­нальную валютную си­стему Включенность в мировую ва­лютную систему Формы регулиро­вания и контроля Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль Межгосударственное регулиро­вание валютных ограничений Регулирование валютной ликвид­ности Национальное регулиро­вание валютной ликвид­ности страны Возможное межгосударствен­ное регулирование междуна­родной валютной ликвидности Порядок исполь­зования между­народных кредит­ных средств обра­щения Государственная регла­ментация использования международных кредит­ ных средств обращения Унификация правил использо­вания международных кредит­ных средств обращения Основы осущест­вления междуна­родных расчетов Национальные особен­ности осуществления международных расче­тов страны Унификация основных форм международных расчетов

Валютный рынок также является механизмом, который обеспечивает формирование валютных курсов под воздействием спроса и предложения, что, с одной стороны, является проявлением рыночной экономики и дает возможность получения прибыли участникам рынка в виде курсовых разниц, а с другой позволяет государству использовать его как инструмент при проведении денежно-кредитной политики.

В зависимости от наличия или отсутствия валютных ограничений различают свободный (открытый) и несвободный (закрытый) валютные рынки. Под валютными ограничениями обычно понимают различные административные, законодательные, экономические и организационные меры, направленные на установление определенного порядка проведения валютных операций. Для различных национальных рынков является способ формирования обменного курса национальной валюты по отношению к другим валютам. Выделяют два принципиаль­но различающихся режима валютного курса: фиксированный и плава­ющий.

Основные функции, которые выполняют валютные рынки: - формирование валютных курсов и их регулирование на основе ры­ночного соотношения между спросом и предложением; - обслуживание внешнеэкономической деятельности; - диверсификация валютных активов; - страхование (хеджирование) валютных рисков; - получение прибыли операторами в виде курсовых разниц при со­вершении конверсионных операций.

Первая функция осуществляется благодаря рыночному механизму спроса и предложения, именно под воздействием соотношения спроса и предложения определяются курсы обмена одной валюты на другую. Кроме этого, национальный регулятор с помощью валютных интервенций может оказывать воздействие на курс национальной валюты, проводя валютные интервенции, и таким образом, увеличивая предложение иностранной валюты на рынке, происходит укрепление курса национальной валюты. Функция обслуживания внешнеэкономической деятельности проявляется в том, что экономическим агентам для осуществления расчетов по внешнеэкономическим контрактам необходимо покупать различную иностранную валюту, которая и является активом валютного рынка. Функция диверсификации валютных активов заключается в том, что валютный рынок предоставляет своим операторам возможность формировать портфели активов, выраженных в разных валютах, и таким образом снижать валютный риск.

Функция страхования (хеджирования) валютных рисков обеспечивается наличием спотового и срочного сегментов валютного рынка; с помощью открытия разнонаправленных позиций на спотовом и срочном сегментах валютного рынка снижается валютный риск. Последняя функция проявляется в возможности операторов получать прибыль в виде положительных курсовых разниц в результате осуществления операций покупки-продажи различных иностранных валют.

Валютные рынки По способу проведения операций В за­висимости от срочности валютных сделок организованный (биржевой) неорганизованный (внебиржевой) кассовый (наличный) срочный

2. Основные участники валютного рынка и их операции

Основными участниками валютного рынка выступают: коммерческие банки, имеющие лицензии на право осуществления банковских операций со средствами в иностранных валютах; финансовые институты, обладающие статусом кредитных органи­заций по национальному законодательству и в соответствии с этим имеющие право проводить отдельные банковские операции со сред­ствами в иностранных валютах; центральные банки, которые не только проводят непосредственно валютные операции, но и, будучи надзорными органами, устанав­ливают правила проведения валютных операций на внутренних ва­лютных рынках; валютные биржи; промышленные, торговые, финансовые компании, частные лица и иные хозяйствующие субъекты; различные международные и государственные организации (орга­ны власти)

3. Валютные операции на национальном валютном рынке

Валютой Российской Федерации согласно содержанию Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» считаются: денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории Российской Федерации, а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки; средства на банковских счетах и в банковских вкладах. К иностранной валюте относятся: денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, на­ходящиеся в обращении и являющиеся законным средством налич­ного платежа на территории соответствующего иностранного го­сударства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные де­нежные знаки; средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Все валютные операции, осуществляемые уполномоченными бан­ками, можно разделить на два основных типа: операции, проводимые за счет и по поручению клиентов операции, проводимые в собственных интересах банков покупка-продажа иностран­ной валюты по поручению клиентов для обслуживания их внешне­экономических контрактов; осуществление международных расчетов, предоставление кредитов в иностранной валюте клиентам-резидентам, в рублях- клиентам-нерезидентам, предоставление гарантий. В каче­стве основных форм международных расчетов выступают банковский перевод, аккредитив, инкассо. покупку-продажу ино­странной валюты в собственных интересах как с целью хеджирования (страхования) валютных рисков, так и в арбитражных или спекулятив­ных целях, кредитно- депозитные операции, номинированные в ино­странной валюте на межбанковском рынке.

4. Основные финансовые инструменты валютного рынка и стратегии участников рынка

Сделки покупки-продажи иностранной валюты Наличные сделки покупки-продажи Срочные сделки покупки-продажи spottomorrow Сделки с разрывами в датах валютирования forward futures option swop

Наличная сделка это конверсионная сделка, расчеты по которой должны быть осуществлены сторонами не позднее двух рабочих дней после ее заключения - Дата расчетов по сделке называется датой валютирования. today (расчеты «се­годня», или дата валютирования совпадает с датой заключения сделки) tomorrow (расчеты «завтра») spot (расчеты «послезавтра»)

Срочная сделка - это сделка, расчеты по которой превышают два рабочих дня после ее заключения В настоящее время для мирового валютного рынка характерно большое разнообразие срочных инстру­ментов, на отечественном внутреннем валютном рынке используются более простые варианты срочных инструментов.

Форвардный контракт (forward) соглашение (срочный контракт) между двумя сторонами о будущей поставке валютных средств (в данном случае базисного актива) на определенных условиях, который заключается вне биржи. По своим характеристикам форвард - контракт индивидуальный. В целом можно сказать, что вторичный рынок форвардов в России не развит или слабо развит.

Фьючерсный контракт (futures) - соглашение (срочный контракт) между двумя сторонами о будущей поставке валютных средств, которое заключается на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Исполнение фьючерсов гарантируется биржей. После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате биржи. С этого момента стороной сделки становится биржа (расчетная палата). Поскольку фьючерсные контракты стандартны, они высоколиквидные. Это означает, что участник легко может закрыть открытую позицию с помощью офсетной (встречной) сделки. Если участник контракта желает осуществить поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. Заметим, что в мировой практике незначительное количество заключенных сделок заканчиваются реальной поставкой базисного актива.

Опцион (option) предоставляет одной из сторон сделки (покупателю опциона) право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. Иными словами, опцион является срочным инструментом, который заключается между двумя сторонами о будущей поставке базисного актива (в нашем случае валютных средств) на определенных условиях, но при этом одной из сторон предоставляется право исполнить контракт или отказаться от него. За это право покупатель платит продавцу опциона премию.

Своп (swap) - соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. При этом валютный своп обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированные проценты в другой валюте.

В банковской практике выделяют еще один вид сделок сделки с разрывами в датах валютирования. Это связано с тем, что для определения их типа (отнесения к наличному или срочному типу) предусмотрен отдель­ный порядок. Согласно этому порядку при заключении сделки с разры­вами в датах валютирования, т. е. по которой даты исполнения сторона­ми своих обязательств не совпадают, датой исполнения сделки считается дата исполнений всех обязательств по сделке (т. е. дата, на которую обя­ зательства каждой из сторон по условиям сделки считаются исполненны­ми). Иными словами, тип сделки в данном случае следует определять по последней дате исполнения.

В зависимости от целей, которые преследуют участники валютного рынка, выделяют четыре стратегии поведения на рынке: инвестирова­ние арбитраж спекуляции хеджирование

Стратегия инвестирования предполагает размещение средств в различных иностранных валютах на длительные сроки. В своей деятельности инвесторы используют фундаментальные прогнозы ситуации на мировом валютно-финансовом рынке. Критерием выбора активов для них является достижение приемлемого, по их мнению, дохода при заданном уровне риска. Международные инвесторы используют преимущества диверсификации активов не только по видам инструментов и по различным валютам, но и по страновой принадлежности эмитентов и заемщиков. Арбитраж означает широкий круг операций с финансовыми актива­ми, в том числе с иностранной валютой, состоящих в одновременном от­крытии противоположных (или различных по срокам) позиций на одном или нескольких взаимосвязанных сегментах финансовых рынков с целью получения гарантированной прибыли из различий в котировках (курсах).

Основной целью спекулятивных операций является получение при­были за счет разницы в курсах финансовых инструментов во времени. Деятельность спекулянтов предполагает сознательное принятие риска за счет длительного поддержания открытых позиций. Спекулянт прода­ет (покупает) актив (иностранную валюту) в надежде на то, что в буду­щем удастся закрыть позицию при помощи контрсделки, осуществлен­ной по более благоприятному курсу. Следующей базовой стратегией операций на финансовом (в том чис­ле и на валютном) рынке является хеджирование, т. е. защита (примени­ тельно к операциям на валютном рынке) от валютных рисков. Хеджи­ рование предполагает перенос на контрагента рисков, которые данный оператор не желает брать на себя. Второй стороной по сделке покры­тия могут выступать как хеджеры, страхующие свои позиции в обрат­ном направлении, так и спекулянты или арбитражеры.

5. Регулирование открытых валютных позиций банков Банком России (самостоятельное изучение)